>> 中泰證券-欣旺達(dá)(300207)Q3業(yè)績環(huán)比大增，持續(xù)擴產(chǎn)滿足需求-221027
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王芳 |
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事件：10.26日公司發(fā)布三季報，前三季度營收為365.8億，同比+43.0%；歸母凈利潤為6.9億元，同比+2.7%；扣非歸母凈利潤為4.8億，同比+7.2%。對應(yīng)22Q3營收為148.7億元，同比+50.1%，環(huán)比+34.0%；歸母凈利潤為3.2億元，同比+504.8%，環(huán)比+13.9%；扣非歸母凈利潤為2.4億元，同比+3.5%，環(huán)比+62.2%。其中，22Q3因計提存貨跌價產(chǎn)生的資產(chǎn)減值損失約為1.5億元，同比+57.5%，環(huán)比+27.6%。
Q3業(yè)績環(huán)比高增，凈利率保持穩(wěn)定：Q3受益訂單增加，公司各項業(yè)務(wù)收入均保持增長。由于南昌產(chǎn)能的逐步釋放，Q3動力電池產(chǎn)品收入環(huán)比實現(xiàn)大幅提升，但由于新產(chǎn)能仍處于爬坡期，生產(chǎn)良率較低拉低毛利率，導(dǎo)致Q3整體毛利率為12.45%，環(huán)比-1.6pct，凈利率環(huán)比基本持平。同時由于成品生產(chǎn)成本較正常情況偏高，導(dǎo)致存貨跌價損失計提增多。隨著后續(xù)爬坡良率提升，加上3C電芯在手機、筆電等產(chǎn)品的自給率不斷提升，公司盈利水平有望逐步向上。
客戶訂單飽滿，持續(xù)擴產(chǎn)滿足需求：據(jù)中國動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟統(tǒng)計，1-9月國內(nèi)動力電池累計裝車量193.7GWh，同比+110.5%，其中欣旺達(dá)裝車量排名第五。公司目前在手訂單飽滿，為滿足下游客戶需求，9.15日公司披露擬與宜昌市人民政府、東風(fēng)集團和東風(fēng)鴻泰合作，在宜昌計劃總投資約120億元，分兩期建設(shè)30GWh動力電池生產(chǎn)基地；9.20日公司披露擬與義烏市人民政府合作，計劃在義烏總投入約213億元，分兩期建設(shè)50GWh的動力電池及儲能電池生產(chǎn)基地。后續(xù)公司將匹配客戶需求逐步投產(chǎn)新增產(chǎn)能，進(jìn)一步增強規(guī)模競爭優(yōu)勢。
保持技術(shù)創(chuàng)新，儲能業(yè)務(wù)發(fā)力增長：公司借助創(chuàng)新產(chǎn)品提升市場競爭力，BEV快充2C及超級快充4C電池產(chǎn)品，可適配800V高壓及400V系統(tǒng)，快充產(chǎn)品已獲得多家頭部客戶的車型定點；HEV電池產(chǎn)品與國內(nèi)大部分客戶展開合作，并已開始批量交付。儲能方面，公司在便攜式、戶用家儲和電力儲能全面布局，已與頭部公司展開全面合作，產(chǎn)品今年開始陸續(xù)交付，明年有望快速增長。
投資建議：我們預(yù)計2022-24年公司實現(xiàn)歸母凈利潤為10/25/33億元，對應(yīng)PE分別為42/17/13倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格大幅上漲，新能源車銷量不及預(yù)期，研報使用信息數(shù)據(jù)更新不及時的風(fēng)險。
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