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事件概述
　　公司發(fā)布2022年第三季度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.28億元，同比下降51.60%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.04億元，同比下降97.41%；年初至報(bào)告期末，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.70億元，同比下降23.66%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.76億元，同比下降32.31%。
　　分析判斷:
　　行業(yè)遇冷，業(yè)績(jī)短期承壓
　　根據(jù)公司三季報(bào)內(nèi)容顯示，2021年是芯片業(yè)最熱的年份，而2022年公司遭遇了多年來(lái)行業(yè)最冷的第三季度，需求處在全年的最低點(diǎn)。一方面，疫情、國(guó)際形勢(shì)等因素造成全球性經(jīng)濟(jì)下行，客戶購(gòu)買力和購(gòu)買意愿下降。另一方面，經(jīng)濟(jì)下行的情況下，客戶在第三季度普遍進(jìn)行備貨策略調(diào)整，優(yōu)先去庫(kù)存。由于全球需求不振導(dǎo)致了公司三季度業(yè)績(jī)短期承壓，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.28億元，同比下降51.60%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.04億元，同比下降97.41%。公司2022年前三季度銷售毛利率為38.47%，與2022年上半年的38.85%相比變化不大，毛利率整體維持在正常水平。
　　推動(dòng)新品RK3588各場(chǎng)景逐步落地，未來(lái)可期
　　公司頂級(jí)旗艦芯片RK3588采用了8nm先進(jìn)制程，目前是國(guó)內(nèi)少有的能夠保證供應(yīng)的大算力旗艦級(jí)別的芯片。根據(jù)公司2022年半年報(bào)內(nèi)容顯示，得益于RK3588優(yōu)秀的性能表現(xiàn)及完善的Demo演示，公司在上述應(yīng)用方向上，均取得各細(xì)分行業(yè)內(nèi)頭部客戶的立項(xiàng)，以及眾多中小客戶的項(xiàng)目，經(jīng)過(guò)半年的研發(fā)，部分項(xiàng)目已達(dá)到量產(chǎn)階段，還有眾多項(xiàng)目將在2022年第三、四季度量產(chǎn)。由于整體消費(fèi)需求低迷，導(dǎo)致下游客戶將重心集中在去庫(kù)存上，新品立項(xiàng)和拉貨的積極性有所降低，一定程度上拉低了這顆旗艦芯片原本預(yù)計(jì)的出貨節(jié)奏，但基于該料號(hào)在國(guó)內(nèi)供應(yīng)格局中的稀缺性，我們對(duì)于公司整體維持兩點(diǎn)基本判斷：第一是公司通過(guò)RK3588的產(chǎn)品定義、設(shè)計(jì)研發(fā)等成功的證明了公司的整體研發(fā)實(shí)力，業(yè)績(jī)短期承壓僅僅是外在宏觀不景氣所致，與公司自身經(jīng)營(yíng)沒(méi)有太大關(guān)系；第二是通過(guò)工藝平臺(tái)的升級(jí)，多場(chǎng)景的突破，公司未來(lái)將有機(jī)會(huì)在多領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)份額的提升并進(jìn)而帶動(dòng)業(yè)績(jī)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)。未來(lái)是全球智能化時(shí)代，算力是云、邊緣、終端智能化演講的核心硬件，公司作為國(guó)內(nèi)SoC領(lǐng)域頭部廠商，預(yù)計(jì)將充分受益于中長(zhǎng)期行業(yè)的發(fā)展。
　　投資建議
　　考慮到宏觀不景氣導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)短期承壓，將公司2022-2024年?duì)I收預(yù)測(cè)由43.48億元、58.68億元、73.35億元下調(diào)至25.15億元、38.69億元、58.02億元，將公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)由9.12億元、12.72億元、15.62億元下調(diào)至5.90億元、9.35億元、14.31億元。2022-2024年對(duì)應(yīng)的EPS分別為1.41元、2.24元、3.43元，對(duì)應(yīng)的2022年10月27日68.78元的收盤(pán)價(jià)，PE分別為48.62倍、30.71倍、20.07倍，考慮到AIoT賽道的長(zhǎng)期市場(chǎng)廣闊、公司產(chǎn)品品類持續(xù)開(kāi)拓市場(chǎng)客戶持續(xù)開(kāi)拓、產(chǎn)品制程持續(xù)走向更高階帶來(lái)的供應(yīng)情況持續(xù)改善等因素，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度與市場(chǎng)接受度不及預(yù)期；芯片需求出現(xiàn)大幅波動(dòng)；上游晶圓代工產(chǎn)能緊張；宏觀經(jīng)濟(jì)惡化。