>> 廣發(fā)證券-東誠藥業(yè)(002675)核藥板塊觸底反轉，原料藥盈利能力回升-221027
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅佳榮,孔令巖 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2022年三季報：前三季度，公司實現(xiàn)收入27.41億元（-1.93%，以下均為同比口徑）、歸母凈利潤3.3億元（+26.17%）、扣非歸母凈利潤3.22億元（+27.93%），其中第三季度實現(xiàn)收入9.76億元（+0.71%）、歸母凈利潤1.62億元（+51.22%）、扣非歸母凈利潤1.59億元（+53.62%），較上半年公司業(yè)務經(jīng)營恢復良好。
核藥板塊經(jīng)營觸底反轉，看好后續(xù)發(fā)展前景。前三季度公司核藥板塊重點品種FDG實現(xiàn)收入2.93億元（+0.4%），其中Q1-3分別實現(xiàn)收入8474萬元（+2%）、9664萬元（-9%）、1.12億元（+9%），疫情管控影響漸弱后業(yè)務恢復良好增長態(tài)勢，未來伴隨著公司核藥房快速布局以及上游PET-CT裝機節(jié)奏加速，未來發(fā)展前景廣闊。云克注射液實現(xiàn)收入1.68億元（-34.09%），其中Q3實現(xiàn)收入約6660萬元（-20.51%），季度環(huán)比銷售有所恢復。锝標記藥物實現(xiàn)收入6445.67萬元（-7.48%），較上半年下滑幅度快速收窄。
原料藥利潤端增長提速明顯，毛利率提升與匯兌收益貢獻增量。前三季度公司原料藥實現(xiàn)收入16.3億元（+3.29%），對公司利潤端貢獻提速顯著，一方面上半年原料藥板塊毛利率較快，盈利能力獲得大幅提升；另外一方面，公司財務費用較去年同期減少約6200萬，主要系原料藥業(yè)務的匯兌收益大幅增加所致。
盈利預測與投資建議。由于今年公司匯兌收益較多，我們上調公司2022年業(yè)績預期，預計2022-2024年公司實現(xiàn)歸母凈利潤4.43億元、5.08億元、6.23億元，考慮到公司核藥業(yè)務板塊稀缺性和高成長性，給予公司23年合理PE約32倍，對應公司合理價值約19.71元/股，給予買入評級。
風險提示。疫情持續(xù)對公司正常業(yè)務開展造成影響；核藥房拓展進度不達預期；在研產(chǎn)品研發(fā)進展不達預期；商譽占總資產(chǎn)比例較高。
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