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事件：
　　2022年10月28日，紫光國(guó)微公司發(fā)布三季度報(bào)告，2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入49.36億元，同比增長(zhǎng)30.26%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)20.41億元，同比增長(zhǎng)40.03%。
　　事件分析：
　　1.需求旺盛生產(chǎn)穩(wěn)定，三季度延續(xù)二季度增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。公司聚焦特種芯、FPGA及智能芯片，特種集成電路業(yè)務(wù)在公司的營(yíng)收占比不斷加大，一季度受疫情影響，公司的生產(chǎn)受限，隨著疫情的緩解以及公司對(duì)供應(yīng)、物流等環(huán)節(jié)的有效措施，保證了各業(yè)務(wù)板塊的發(fā)展，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收29億，三季度公司延續(xù)了二季度的良好態(tài)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)20.31億元/8.43億元，同比增長(zhǎng)35.68%/44.87%。公司兼顧發(fā)展速度與質(zhì)量，截止2022年9月30日，公司總資產(chǎn)142.91億元，同比增長(zhǎng)23.28%；歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益91.16億元，同比增長(zhǎng)25.86%。
　　2.規(guī)模效應(yīng)凸顯，智能芯片業(yè)務(wù)毛利同比提升。公司特種集成電路業(yè)務(wù)下游需求旺盛，業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)，特種集成電路產(chǎn)品帶來(lái)高毛利，2022Q3公司毛利率達(dá)到65.73%。公司智能安全芯片業(yè)務(wù)保持良好發(fā)展態(tài)勢(shì)，公司繼續(xù)深度參與中國(guó)移動(dòng)新一代超級(jí)SIM芯片工作，為全球通信SIM芯片市場(chǎng)提供豐富產(chǎn)品選型，并于上半年發(fā)布了首款雙模聯(lián)網(wǎng)的中國(guó)聯(lián)通5GeSIM。同時(shí)，公司車(chē)規(guī)級(jí)安全芯片已導(dǎo)入眾多車(chē)企并實(shí)現(xiàn)小批量供貨，并在數(shù)字車(chē)鑰匙。車(chē)載eSIM等多種方案中實(shí)現(xiàn)批量應(yīng)用。
　　3. ADC等模擬芯片取得突破，新產(chǎn)品帶動(dòng)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大幅增加。2022年公司持續(xù)加大研發(fā)投入，前三季度研發(fā)投入7.57億元，公司新推出2x納米的低功耗FPGA系列產(chǎn)品，進(jìn)一步完善產(chǎn)品種類(lèi)，新一代1x納米更高性能FPGA系列產(chǎn)品也在順利推進(jìn)中。公司上半年推出的高速頻射ADC、新型隔離芯片等新產(chǎn)品已初步獲得主要客戶(hù)認(rèn)可。2022Q3公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流達(dá)到11.44億元，較上年同期增長(zhǎng)237.34%，現(xiàn)金流改善持續(xù)向好，主要原因是集成電路業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，公司利潤(rùn)增加及銷(xiāo)售回款增加。
　　投資建議：
　　我們認(rèn)為未來(lái)公司將長(zhǎng)期保持較高成長(zhǎng)性。預(yù)測(cè)公司2022-2024年收入75.70 / 103.11 / 136.23億元，同比增長(zhǎng)41.71% / 36.20% / 32.13%，公司歸母凈利潤(rùn)分別為29.50 / 40.53 / 55.40億元，同比增長(zhǎng)51.00% / 37.40% / 36.68%，對(duì)應(yīng)EPS 3.47 / 4.77/ 6.52元，PE 45.41 / 33.05 / 24.18，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加??；應(yīng)收賬款回收不及時(shí)