>> 中信建投-海信家電(000921)內(nèi)銷表現(xiàn)亮眼，Q3業(yè)績超預(yù)期-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
大?。?/td>
| 505KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬王杰,翟延杰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件
2022年10月27日，海信家電發(fā)布2022年三季報。
22Q1-3公司實現(xiàn)營收570.26億元，同比增長13.90%，歸母凈利潤10.70億元，同比增長15.48%；扣非凈利潤7.75億元，同比增長14.10%；
單季度來看，Q3營收端實現(xiàn)187.19億元，同比增長6.09%，歸母凈利潤實現(xiàn)4.50億元，同比增長44.55%；扣非凈利潤實現(xiàn)3.47億元，同比增長54.52%
簡評
營收端：內(nèi)銷表現(xiàn)亮眼，旺季空調(diào)熱銷
三季度公司收入端實現(xiàn)中高個位數(shù)增長，其中內(nèi)銷端表現(xiàn)較好，外銷受俄烏沖突及海外需求減弱影響較為低迷，具體來看：
?、偌矣每照{(diào)板塊：內(nèi)銷實現(xiàn)20%以上增長，外銷略有壓力，整體實現(xiàn)雙位數(shù)左右增長；利潤端實現(xiàn)較大扭虧；
?、诒窗鍓K：內(nèi)銷實現(xiàn)雙位數(shù)左右增長；外銷存在壓力，整體有所下滑，利潤率整體改善。
?、壑醒肟照{(diào)：整體收入中單個位數(shù)左右增長，國外翻倍增長（熱泵業(yè)務(wù)同時翻倍增長）；品牌端看，海信表現(xiàn)由于日立。
分月份來看，7-8月受炎夏催化，家電品類銷售整體良好。9月天氣轉(zhuǎn)涼，整體增速略有放緩。
利潤端：毛利率有所增長，費用端略有提升
公司Q3實現(xiàn)毛利率22.98%，同比增長1.35pct。銷售費用率12.54%，同比上升0.13pct，管理費用率2.65%，同比上升0.32pct，研發(fā)費用率2.97%，同比下降0.05pct，財務(wù)費用率-0.15%，同比下降0.13pct。凈利率實現(xiàn)2.40%，同比增長0.64pct。
投資建議：短期來看，原材料價格進入下行周期，公司盈利能力改善彈性較大。長期來看，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有望持續(xù)實現(xiàn)差異化競爭和海外市場健康增長，新能源汽車熱管理業(yè)務(wù)前景廣闊。我們預(yù)計2022-2024年公司歸母凈利潤分別為13.87/17.68/21.62億元，增速分別為42.74%/27.40%/22.31%，對應(yīng)PE分別為9.8X、7.8X、6.3X，維持“買入”評級。
風險提示：
1、房地產(chǎn)市場產(chǎn)生較大波動：公司家電與中央空調(diào)主業(yè)與地產(chǎn)市場關(guān)聯(lián)度較高，若房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷，公司未來收入增長或降檔；
2、原材料價格下行不及預(yù)期：公司原材料成本占營業(yè)成本比重較大，若大宗價格再度上漲，公司盈利能力將會減弱；
3、三電業(yè)務(wù)整合成效不及預(yù)期，海外環(huán)境近年不確定性加劇，三電業(yè)務(wù)整合進度延緩將影響公司業(yè)績預(yù)期。
|
|
