>> 西南證券-中科星圖(688568)衛(wèi)星遙感龍頭企業(yè)，產品多領域加速擴張-221026
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
大小： |
1609KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 （首次） |
作者： |
王湘杰 |
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事件：公司發(fā)布2022年第三季度業(yè)績報告，2022年前三季度，實現營業(yè)收入8.3億元，同比增長41.8%；歸母凈利潤0.71億元，同比增長30.3%；扣非歸母凈利潤0.3億元，同比增長5.8%。
多行業(yè)領域擴張，業(yè)績延續(xù)高增。從單Q3來看，公司產品多領域、多行業(yè)加速滲透，整體實現營收3.8億元，同比增長49.6%；歸母凈利潤0.5億元，同比增長28.2%。分行業(yè)來看：1）特種、市政領域為公司營收主要來源，2022H1分別實現營收1.5億元、1.7億元；其中特種領域營收同比下滑35.5%，主要系外部因素擾動導致行業(yè)需求遞延、項目實施交付進度減緩。公司深耕特種領域多年，行業(yè)know-how積累頗深，技術與客戶資源壁壘豐厚，行業(yè)地位領先，隨著外部環(huán)境影響減退，營收有望快速恢復。2）氣象生態(tài)領域實現高增，2022H1營收同比增長74.6%至0.6億元；3）公司加速向安全應急、交通、自然資源等細分領域擴張，民用場景持續(xù)拓寬。
研發(fā)投入加大，技術與產品持續(xù)迭代。2022年前三季度，公司研發(fā)投入大幅增加，同比增長75.2%至1.4億元，致力于產品與技術創(chuàng)新迭代。1）產品端：展開線上、線下產品線共建，線下重構“1+1+1+N”產品體系，建立云原生平臺、打造數字地球混合云系統(tǒng)；線上研發(fā)多個產品，滿足大眾用戶在地球探索、產經設計、應用開發(fā)等方面的需求，為GEOVIS數字地球民用領域的場景擴張?zhí)峁┗A。2）核心技術端：在云計算與高性能計算、大數據、人工智能與高分北斗應用結合等方面提出若干創(chuàng)新技術思想，自主核心技術進一步突破，充分支撐線上和線下業(yè)務中大規(guī)模并發(fā)訪問場景需求，技術實力持續(xù)提升。
定增資金投入在線數字地球研發(fā)，推動商業(yè)模式轉型。公司定增募集資金15.5億元，其中13億元將用于GEOVISOnline在線數字地球研發(fā)，構建新產品形態(tài)。該產品將助力公司推動商業(yè)模式由線下交付轉向線上運營，有望降低獲客成本和邊際交付成本，為公司開啟新業(yè)務增長曲線。
盈利預測與投資建議。預計公司2022-2024年EPS分別為1.25元、1.70元、2.26元，歸母凈利潤將保持36.1%的復合增長率。公司背靠中科院，技術、客戶資源壁壘豐厚；同時，在特種領域、智慧政府領域行業(yè)地位領先，下游應用領域持續(xù)擴寬；疊加公司大力投入在線數字地球研發(fā)，降低獲客成本與交付成本，整體盈利能力向上可期?？紤]到公司產品與技術具有一定稀缺性，有望享受行業(yè)溢價，故給予公司2023年47倍PE，對應目標價79.90元，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇風險、下游需求不及預期風險、疫情影響項目實施交付風險等。
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