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事件：公司發(fā)布2022年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收32.9億元（+43.7%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.4億元（+5.7%），其中2022年Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.5億元（+69.5%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.4億元（+750.1%）。
　　公司業(yè)績(jī)整體增速明顯，多業(yè)務(wù)共同助力。公司前三季度整體業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@，主要原因在于：1）自動(dòng)化應(yīng)用系統(tǒng)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)35.9%；2）控股子公司埃弗米的營(yíng)業(yè)收入納入合并范圍，使得數(shù)控機(jī)床業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)726.0%；3）智能能源及環(huán)境管理系統(tǒng)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)93.1%。
　　整體毛利率有所下滑，費(fèi)用率管控良好。1）2022年前三季度公司整體毛利率20.4%，同比下降5.8pp，其中Q3單季度毛利率18.1%，環(huán)比Q2下降1.0pp。2）費(fèi)用率方面，2022年前三季度期間費(fèi)用率為12.3%，同比下降5.5pp，其中銷(xiāo)售費(fèi)用率5.3%，同比下降2.2pp，管理費(fèi)用率4.1%，同比下降2.4pp，研發(fā)費(fèi)用率2.6%，同比下降1.5pp，財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.4%，同比提升0.6pp。3）凈利率方面，2022年前三季度公司整體凈利率4.3%，同比下降1.5pp，其中Q3單季度凈利率2.9%，環(huán)比Q2下降1.7pp。
　　公司為我國(guó)智能裝備供應(yīng)商，聚焦工業(yè)機(jī)器人、注塑機(jī)、CNC三大核心產(chǎn)品。公司以注塑機(jī)周邊輔機(jī)起家，后逐步拓展工業(yè)機(jī)器人、注塑機(jī)、數(shù)控機(jī)床等業(yè)務(wù)，確立工業(yè)機(jī)器人、注塑機(jī)、數(shù)控機(jī)床三大核心產(chǎn)品。公司布局上游核心零部件開(kāi)發(fā)，自主研發(fā)掌握控制器、伺服驅(qū)動(dòng)、視覺(jué)系統(tǒng)三大底層技術(shù)，優(yōu)勢(shì)明顯。在機(jī)器換人、國(guó)產(chǎn)替代的大背景下，公司工業(yè)機(jī)器人、數(shù)控機(jī)床等業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)較快發(fā)展。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為1.92億元、2.38億元、2.87億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.45、0.56、0.67元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為29、23、19倍，預(yù)計(jì)2022、2023、2024年歸母凈利潤(rùn)增速分別為194.27%、23.65%、20.62%。公司為智能裝備領(lǐng)軍者，首次覆蓋，給予“持有”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和下游行業(yè)周期變化風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；上游原材料短缺及采購(gòu)成本大幅上升的風(fēng)險(xiǎn)。