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營收穩(wěn)健增長，盈利能力逐季改善，維持“增持”
　　公司披露2022年三季報，2022Q3公司實現(xiàn)營收36.36億元，同比+13.89%，歸母凈利8.54億元，同比+8.76%，營收實現(xiàn)平穩(wěn)持續(xù)增長，盈利能力正在逐季改善。我們維持2022-2024年EPS預測分別為5.48、6.46和7.72元。根據Wind一致預期，截至2022/10/27，可比公司2022年平均PE為15x，公司主業(yè)（民用電工）穩(wěn)步增長，新業(yè)務（電動車充電樁和智能家居）加速落地，成長空間進一步打開，應該享受估值溢價。我們給予公司2022年25xPE，給予目標價136.75元（前值：164.40元），維持“增持”評級。
　　營收實現(xiàn)雙位數增長，持續(xù)發(fā)力新業(yè)務
　　公司22Q3營收同比+13.89%，延續(xù)雙位數增長勢頭（22Q1/22Q2營收同比分別為+19.58%/15.85%）。作為行業(yè)龍頭，公司憑借電連接、智能電工照明、數碼配件三大王牌業(yè)務板塊，圍繞民用電工及照明領域形成了長期可持續(xù)發(fā)展的產業(yè)布局。隨著線下線上一體化的全渠道銷售模式的完善，公司新業(yè)務渠道擴展步伐進一步加速。
　　毛利率/凈利率逐季改善
　　公司22Q3毛利率為38.94%，同比下降1.99pct，但是環(huán)比+1.81pct，主要系二季度原材料價格回落，成本壓力減輕所致。費用端，22Q3公司銷售費用率同比上升0.94pct，主要系為配合公司業(yè)務的多元化，公司適當增加廣告宣傳投入所致。最終，公司22Q3凈利率為23.42%，同比下降1.16pct，環(huán)比上升0.38pct?？傮w來看，毛利率是影響公司凈利率的主要因素，隨成本壓力的減輕，公司凈利率改善趨勢不改。
　　“新能源+智能生態(tài)戰(zhàn)略”將打開成長新曲線
　　面對新能源汽車行業(yè)高速發(fā)展以及智能家居產品消費升級，公司進行了深刻地洞察研究，充分挖掘消費者痛點，結合自身能力，大力推廣電動車充電樁及智能家居物聯(lián)生態(tài)業(yè)務，持續(xù)構建筑牢競爭優(yōu)勢。根據公司公告，自公司2021年6月起上市新能源汽車充電槍、充電樁新品以來，產品銷量快速增長，迅速搶占市場，銷售額在第三方品牌中已居于領先地位。
　　風險提示：市場競爭加??；原材料價格上漲；新品不及預期風險。