>> 廣發(fā)證券-戎美股份(301088)業(yè)績(jī)超預(yù)期，高性?xún)r(jià)比電商品牌優(yōu)勢(shì)顯著-221027
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
廣發(fā)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
糜韓杰,左琴琴 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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公司公告2022年三季報(bào)。2022Q1-3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.14億元（YOY+12.08%），歸母凈利1.12億元（YOY-1.99%），扣非歸母凈利1.02億元（YOY-4.81%）。2022Q3單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.27億元（YOY+72.17%），歸母凈利0.37億元（YOY+74.19%），扣非歸母凈利0.34億元（YOY+62.10%），Q3單季業(yè)績(jī)超預(yù)期，我們預(yù)計(jì)主要系經(jīng)濟(jì)增速下行利好高性?xún)r(jià)比品牌，同時(shí)，純電商品牌受疫情反復(fù)的影響不大，公司品牌定位中高端成熟消費(fèi)群，客群相對(duì)穩(wěn)定。
盈利水平持續(xù)改善，有效控制期間費(fèi)用降成本。2022Q1-3公司毛利率/凈利率為41.45%/18.17%，同比變動(dòng)-6.31/-2.61pct。2022Q3毛利率/毛利率為40.37%/16.17%，同比變動(dòng)-5.66/+0.18pct，單季盈利能力降幅收窄。2022Q1-3公司銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率為13.02%/4.49%/2.26%/-0.93%，同比變動(dòng)+0.19/+0.03/+0.45/-1.57pct。
公司深耕電商平臺(tái)，打造高上新、小單快反的供應(yīng)鏈及信息化優(yōu)勢(shì)，看好公司未來(lái)發(fā)展。（1）目標(biāo)客戶(hù)清晰，具備高信用度、粉絲數(shù)量及客戶(hù)口碑等優(yōu)勢(shì)。（2）企劃設(shè)計(jì)能力突出，每周3次的高上新頻率+年均近4000款的高SPU，有效增強(qiáng)客戶(hù)粘性。（3）柔性供應(yīng)鏈體系，實(shí)現(xiàn)小單快反的互聯(lián)網(wǎng)新零售模式。（4）線(xiàn)上垂直布局，信息化系統(tǒng)有效助力運(yùn)營(yíng)效率，已形成全業(yè)務(wù)流程的信息管理體系，契合線(xiàn)上零售模式。（5）疫情反復(fù)以及經(jīng)濟(jì)下行的大環(huán)境利好純電商、高性?xún)r(jià)比品牌。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2022-2024年公司EPS分別為0.79元/股、0.89元/股、1.02元/股。參考可比中高端女裝公司以及可比電商行業(yè)公司，綜合考慮，給予公司2022年P(guān)E估值25倍，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值19.69元/股，給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)，外協(xié)生產(chǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)，存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。
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