>> 國金證券-博瑞醫(yī)藥(688166)疫后恢復(fù)確定，利潤端環(huán)比改善67%-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
大小： |
1110KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙海春 |
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事件
2022年10月27日，公司發(fā)布3季報，2022年前三季度公司實現(xiàn)營收、歸母與扣非凈利潤分別為7.73、1.97和1.81億元，同比增長3.19%、11.73%與4.71%；三季度實現(xiàn)營收、歸母與扣非凈利潤分別為2.72、0.86和0.86億元，同比增長0.99%、22.31%和24.09%。業(yè)績符合預(yù)期。
點評
疫后業(yè)績恢復(fù)確定，海外印尼工廠基建完工，國際化生產(chǎn)里程碑事件達成。（1）公司2022年上半年，受到各地疫情相關(guān)物流政策影響，增速有所減緩；我們認為，Q2是公司受疫情影響最大的時期，后續(xù)環(huán)比呈逐步改善趨勢，Q3營收環(huán)比改善7.93%，利潤環(huán)比增加67.06%，預(yù)計Q4會持續(xù)轉(zhuǎn)好。（2）公司從事高壁壘原料藥生產(chǎn)，聚焦國內(nèi)外市場；2022年三季度多個產(chǎn)品注冊取得進展，國內(nèi)新增富馬酸丙酚替諾福韋原料藥取得上市批準，米卡芬凈鈉原料藥登記狀態(tài)改為A（已完成審評審批）；國際注冊方面，公司在美國、英國、歐洲等法規(guī)市場都有新產(chǎn)品上市，第三季度新增依維莫司原料藥在日本獲批。（3）博瑞（山東）原料藥一期項目以及博瑞印尼項目建設(shè)基本完成，靜待國內(nèi)外產(chǎn)能釋放。于國內(nèi)，博瑞（山東）原料藥項目已經(jīng)取得生產(chǎn)許可證，具備試生產(chǎn)條件，公司現(xiàn)階段工廠已近滿產(chǎn)，新廠房投入使用后可緩解部分產(chǎn)能緊張。于海外，博瑞印尼項目土建工程完成率100%，此為公司海外原料藥商業(yè)化布局的重要一環(huán)，依托于印尼海外工廠，重點面向一帶一路國家進行原料藥銷售。
創(chuàng)新持續(xù)，聚焦高端制劑、高難仿制藥、創(chuàng)新藥研發(fā)。截至2022年三季度，公司已經(jīng)擁有發(fā)明專利348件，布局國內(nèi)外多個地區(qū)；2022年前三個季度累計研發(fā)投入1.39億元，同比增長16.09%。仿制藥公司重點布局高端補鐵劑和吸入劑，創(chuàng)新藥重點布局偶聯(lián)藥物，BGC1201片取得藥物臨床試驗批準通知書。
盈利預(yù)測與投資建議
盡管公司經(jīng)營在逐步好轉(zhuǎn)，考慮到國內(nèi)散發(fā)疫情、封控防疫政策持續(xù)，我們審慎降低公司營收恢復(fù)速度，將2022/23/24年營收下調(diào)11.83%/12.48%/12.43%至11.08/13.26/16.23億元；維持利潤預(yù)測，預(yù)計歸母凈利潤2.72/3.18/3.75億元，同比增長11.57%/16.70%/18.02%。維持“買入”評級。
風險提示
制劑銷售不及預(yù)期、產(chǎn)能投建低于預(yù)期、創(chuàng)新藥研發(fā)不及預(yù)期的風險
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