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業(yè)績簡評(píng)
　　10月27日，榮泰健康發(fā)布22年三季報(bào)。22年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入15.6億元，同比-16%，歸母凈利潤1.3億元，同比-33%，扣非后歸母1.1億元，同比-25%。22Q3：營業(yè)總收入4.6億元，同比-25%，歸母凈利潤0.4億元，同比-19%，扣非后歸母0.3億元，同比-15%。
　　經(jīng)營分析
　　收入端：內(nèi)銷降幅收窄，電商表現(xiàn)穩(wěn)健，外銷暫有承壓。內(nèi)銷方面，公司位于上海Q2受疫情沖擊較為嚴(yán)重，Q3隨著疫情政策的適度放松，銷售逐漸向好。此外，公司電商前三季度保持增長，內(nèi)銷疲軟背景下表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。外銷方面，Q3以來海外訂單增速有所下滑，其中美國市場有所承壓，歐洲市場逆勢(shì)增長。
　　盈利能力與費(fèi)用端：22Q3公司毛利率27.31%，同比+2.58pct，或與原材料下降及Q3線下渠道有所回暖，高毛利產(chǎn)品占比提升有關(guān)。22Q3公司銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為10.39%、6.37%、5.28%、-3.31%，同比分別+1.99、+3.55、+0.36、-4.12pct。銷售和管理費(fèi)用相對(duì)較為剛性，財(cái)務(wù)費(fèi)用率顯著降低系匯兌收益金額較高，公司總體期間費(fèi)用率+1.77pct。22Q3凈利率8.53%（同比+0.71pct），毛利率上升幅度高于期間費(fèi)用率提升幅度。
　　營運(yùn)能力：22Q3銷售商品收到現(xiàn)金4.9億元，同比-5%，降幅較低，公司回款能力較強(qiáng)。截至22Q3應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)余額為1.3億元，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為24天，較前值（22天）小幅增加。22Q3存貨為2.4億元，占Q3營收比重為15.6%，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為62天，較前值（56天）有所增加。
　　盈利調(diào)整&投資建議
　　預(yù)計(jì)2022-2024年公司歸母凈利潤分別為1.81、2.31、2.90億元，對(duì)應(yīng)PE分別為15.15x、11.88x、9.46x。維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　疫情防控不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)、可選消費(fèi)品滲透率提升不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、人民幣率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。