>> 國盛證券-九陽股份(002242)現(xiàn)金流狀況良好，員工持股激勵人心-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 328KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
徐程穎,楊凡儀 |
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事件：公司發(fā)布2022年三季報。公司2022Q1-Q3實現(xiàn)營業(yè)收入69.25億元，同比下滑1.52%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.05億元，同比下滑23.91%。其中，2022Q3單季營業(yè)收入為22.15億元，同比下滑3.23%；歸母凈利潤為1.58億元，同比下滑25.28%。
行業(yè)整體承壓，破壁機增速表現(xiàn)較好。據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，22年7-9月小家電行業(yè)線上銷量同比+5.18%/-2.06%/-6.34%，線下銷量同比-18.72%/-16.13%/-32.81%。小家電行業(yè)整體承壓，但破壁機品類線上增速表現(xiàn)較好。其中，7-9月破壁機線上銷量同比+16.45%/+1.3%/+16.99%，電飯煲銷量同比-10.52%/-19.17%/-7.81%，豆?jié){機銷量同比-0.23%/-11.88%/+0.91%。從公司品類銷量表現(xiàn)看，破壁機及電飯煲表現(xiàn)較好。魔鏡數(shù)據(jù)顯示22年7-9月公司天貓&淘寶平臺破壁機線上銷量同增7.38%/17.81%/11.08%；電飯煲線上銷量同比9.91%/7.39%/-5.22%；豆?jié){機線上銷量同比-36.74%/-35.71%/-35.52%。
盈利有所承壓，現(xiàn)金流狀況良好。毛利率：公司毛利率同比提升0.25pct至28.66%，我們判斷主要系原材料價格回落所致。期間費用：22Q3銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費率為13.66%/4.05%/3.30%/-1.32%，同比變動2.19pct/0.21pct/0.14pct/-0.84pct，其中銷售費用提升較大主要系公司加大新興電商平臺投入。凈利率：綜合來看，受小家電行業(yè)需求下滑等因素影響，公司22Q3凈利率同比變動-1.58pct至7.17%。經(jīng)營性現(xiàn)金流：公司現(xiàn)金流情況良好，22Q3公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為4.45億元，較去年同期增長449.94%。
布局新興內(nèi)容電商，員工持股激勵人心。報告期內(nèi)，公司積極擁抱小家電渠道變革，重點發(fā)展抖音、快手等新興內(nèi)容電商平臺。目前，公司已在內(nèi)容電商平臺搭建了較為完整的直播矩陣，公司不斷建設(shè)新興渠道有望為公司帶來更多客戶流量。此外，公司近期完成了一期員工持股計劃股票的購買，累積購買公司股票800萬股（占公司現(xiàn)有股本1.04%），成交金額約1.21億元。公司完成員工持股計劃股票的購買有望充分調(diào)動員工積極性，為公司長期發(fā)展注入更多活力。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤6.74/7.64/8.53億元，同增-9.5%/13.3%/11.7%，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)影響銷售、市場競爭加劇、渠道拓展不及預(yù)期
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