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事件：10月27日晚間，公司發(fā)布2022年三季報(bào)。
　　2022年單三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)15%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)54%
　　前三季度：公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.75億元，同比增長(zhǎng)4%，歸母凈利潤(rùn)虧損1.09億元，同比下滑約78.6%；扣非后歸母凈利潤(rùn)虧損約1.6億元，同比下滑約6.6%。
　　單三季度：公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約8.2億元，同比增長(zhǎng)約15%；歸母凈利潤(rùn)虧損約0.23億元，同比增長(zhǎng)約54%；扣非后歸母凈利潤(rùn)虧損約0.38億元，環(huán)比二季度虧損進(jìn)一步收窄。
　　研發(fā)投入再提升，創(chuàng)歷史同期新高，單Q3銷(xiāo)售毛利率環(huán)比提升約4.55pct
　　2022年前三季度公司銷(xiāo)售毛利率/凈利率分別為43.6%/-6.5%，同比下滑0.5/3.55pct，單三季度銷(xiāo)售毛利率/凈利率分別為45%/-3.8%，毛利率同比下滑0.5pct，凈利率同比回升約2.4pct；環(huán)比二季度，毛利率、凈利率分別環(huán)比回升約4.55、0.04pct，盈利能力改善。
　　2022前三季度期間費(fèi)用率約58%，同比提升約1.9pct，主要系研發(fā)與財(cái)務(wù)費(fèi)用提升所致，其中銷(xiāo)售、管理（不含研發(fā)）、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為21.6%、9.1%、22%、5%，分別同比下滑1.9pct、提升0.07、2.25、1.6pct。2022年前三季度研發(fā)費(fèi)用約4.8億元，同比增長(zhǎng)約16%，再創(chuàng)歷史同期新高，財(cái)務(wù)費(fèi)用增加主要系收入準(zhǔn)則調(diào)整所致。
　　子公司譜育科技前三季度新簽合同約10億元，同比增長(zhǎng)45%，將成為重要增長(zhǎng)點(diǎn)
　　2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)新簽合同總金額約29億元，同比增長(zhǎng)約16%，其中譜育科技新簽合同約10億元，同比增長(zhǎng)約45%。前三季度譜育實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約5.5億元，凈利潤(rùn)虧損約1億元，預(yù)計(jì)可能系研發(fā)費(fèi)用加大所致?？茖W(xué)儀器產(chǎn)業(yè)具有季節(jié)性較強(qiáng)特點(diǎn)，預(yù)計(jì)Q4譜育盈利能力有望提升，未來(lái)譜育將成為公司業(yè)務(wù)重要增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　國(guó)產(chǎn)科學(xué)分析儀器龍頭，核心技術(shù)自主可控，有望積極受益貼息貸款政策
　　2022年9月，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定專(zhuān)項(xiàng)再貸款與財(cái)政貼息配套支持部分領(lǐng)域設(shè)備更新改造。財(cái)政部、發(fā)改委、人民銀行、審計(jì)署、銀保監(jiān)會(huì)五部門(mén)聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于加快部分領(lǐng)域設(shè)備更新改造貸款財(cái)政貼息工作的通知》，政策面向高校、職業(yè)院校、醫(yī)院等領(lǐng)域的設(shè)備購(gòu)置和更新改造。本次貼息貸款總額大，設(shè)備購(gòu)置集中，尤其在教育領(lǐng)域，高?？蒲袃x器采購(gòu)量巨大，有望積極拉動(dòng)科學(xué)儀器產(chǎn)業(yè)需求增長(zhǎng)。公司作為國(guó)產(chǎn)科學(xué)分析儀器龍頭，核心技術(shù)自主可控，旗下子公司產(chǎn)品品類(lèi)齊全，有望積極受益于貼息貸款政策。
　　盈利預(yù)測(cè)
　　預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I收46/57/69億元，同比增長(zhǎng)22%/24%/21%；歸母凈利潤(rùn)分別為2.0/2.7/3.6億元，2023-2024年分別同比增長(zhǎng)35%/31%，對(duì)應(yīng)P/E 82/61/46X。維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）生命科學(xué)板塊布局不及預(yù)期；2）貼息貸款政策推進(jìn)不及預(yù)期