>> 光大證券-康泰生物(300601)2022年三季報點評：常規(guī)疫苗高速增長，產(chǎn)品梯隊日益豐富-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 693KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
林小偉,王明瑞 |
| 下載權限： |
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事件：公司發(fā)布2022年三季報，前三季度營業(yè)收入25.65億元，同比+7.90%；歸母凈利潤2.03億元，同比-80.40%；扣非歸母凈利潤1.44億元，同比-85.49%；經(jīng)營性凈現(xiàn)金流2.61億元，同比-72.84%；EPS 0.24元。業(yè)績符合市場預期。
點評：
常規(guī)疫苗高速增長，新冠疫苗相關資產(chǎn)計提減值影響當期利潤：2022Q1~Q3，公司單季度營業(yè)收入分別為8.71/9.56/7.37億元，同比+214.60%/+23.38%/-44.36%；歸母凈利潤2.74/-1.53/0.83億元，同比+987.71%/-149.16%/-88.19%；扣非歸母凈利潤2.48/-1.62/0.57億元，同比+2763.78%/-156.36%/-91.75%。分業(yè)務來看，前三季度常規(guī)疫苗（不含新冠疫苗）實現(xiàn)銷售收入23.83億元，同比增長89.75%；其中四聯(lián)苗銷售收入同比增長56.41%，乙肝疫苗銷售收入同比增長33.58%，新產(chǎn)品13價肺炎球菌多糖結合疫苗逐步放量；2022Q3單季度常規(guī)疫苗（不含新冠疫苗）實現(xiàn)銷售收入7.35億元，同比增長101.42%。公司凈利潤同比下降主要是由于新冠滅活疫苗相關資產(chǎn)計提減值及Ⅲ期臨床支出費用化所致。
持續(xù)推進創(chuàng)新研發(fā)，疫苗梯隊日益豐富：2022Q1~Q3，公司研發(fā)費用5.81億元，同比+161.34%。凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細胞）已于2022年9月進入第一輪補充資料；水痘減毒活疫苗于2022年9月提交上市申請；同時，公司已布局研制口服五價重配輪狀病毒減毒活疫苗（Vero細胞）、四價手足口病疫苗、麻腮風水痘疫苗、四價流感疫苗、20價肺炎球菌多糖結合疫苗等多聯(lián)多價疫苗；同時注重疫苗新技術路徑的應用研究和新技術平臺的建立，包括mRNA技術、病毒載體技術、新佐劑技術等。創(chuàng)新研發(fā)持續(xù)推進產(chǎn)品梯隊升級，為公司長遠發(fā)展奠定堅實的基礎。
盈利預測、估值與評級：考慮到新冠疫苗相關資產(chǎn)計提減值以及新冠疫情對常規(guī)疫苗銷售的影響，下調2022~2024年歸母凈利潤預測為3.94/16.85/22.61億元（原預測為4.83/17.88/23.23億元，分別下調18%/6%/3%），現(xiàn)價對應PE分別為91/21/16倍，考慮到公司在研產(chǎn)品管線未來發(fā)展?jié)摿薮?，維持“買入”評級。
風險提示：新品種獲批進度或銷售低于預期；行業(yè)監(jiān)管政策調整的風險。
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