>> 興業(yè)證券-瑞達期貨(002961)2022年三季報點評：交易受限拖累增長，看好資管遠期空間-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
大?。?/td>
| 424KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
審慎增持 |
作者： |
徐一洲,孫寅 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
瑞達期貨發(fā)布2022年三季報，分別實現(xiàn)營業(yè)總收入和歸母凈利潤19.40和2.37億元，同比分別+17.4%和-35.9%；其中，單三季度分別實現(xiàn)營業(yè)總收入和歸母凈利潤7.42和0.50億元，同比分別+25.7%、-62.0%，環(huán)比分別-8.9%、-45.3%。
交易受限市場活躍度降低，經(jīng)紀、資管業(yè)務(wù)承壓拖累公司業(yè)績增長。收入方面，前三季度公司分別實現(xiàn)手續(xù)費及傭金凈收入、利息凈收入、投資收益+公允價值變動損益、其他業(yè)務(wù)收入（風險管理業(yè)務(wù)為主）4.16、1.21、0.18、13.82億元，同比分別-43.4%、-13.8%、-75.8%、+96.5%，考慮到其他業(yè)務(wù)收入目前仍以風險管理業(yè)務(wù)中的商品貿(mào)易收入為主，利潤率極低，剔除其他業(yè)務(wù)成本后四項收入的貢獻度分別為73.6%、21.4%、3.1%、1.3%；成本方面，其他業(yè)務(wù)成本同比+95.7%至13.75億元，基本與風險管理業(yè)務(wù)收入增速保持一致，管理費用同比-48.7%至2.05億元，剔除其他業(yè)務(wù)成本后的管理費用率同比大幅下降5.77pcts至36.3%，成本管控能力進一步提高。
資管規(guī)模下滑帶動經(jīng)紀和資管收入下降，風險管理業(yè)務(wù)持續(xù)培育。經(jīng)紀業(yè)務(wù)方面，前三季度公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入同比-43.0%至3.74億元，同期市場成交量和成交額同比分別-11.3%、-8.5%，公司收入降幅大于市場成交額降幅，預(yù)計主要系市場震蕩致使資管規(guī)模增長放緩，進而對經(jīng)紀交易的增厚有所弱化；合并口徑客戶保證金較年初-10.8%至109.82億元，帶動利息凈收入同比-13.8%。資管業(yè)務(wù)方面，資管規(guī)模下滑帶動資管業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入同比-51.5%至0.36億元，年初以來部分交易品種受限致使期貨市場活躍度下滑，疊加權(quán)益市場震蕩共同致使資管產(chǎn)品業(yè)績承壓，截至中報公司資管規(guī)模同比-29.7%至32.42億元，環(huán)比年初-24.0%。風險管理業(yè)務(wù)方面，對子公司瑞達新控增資帶動業(yè)務(wù)規(guī)模擴大，剔除其他業(yè)務(wù)成本后的風險管理業(yè)務(wù)凈收入同比增長611.0%至0.07億元，預(yù)計場外衍生品等風險管理業(yè)務(wù)處在快速培育之中。
品種擴張和業(yè)務(wù)創(chuàng)新推動期貨行業(yè)進入上行周期，我們看好公司在期貨資管和風險管理業(yè)務(wù)中的長期成長性。我們調(diào)整了盈利預(yù)測，預(yù)計公司2022-2023年歸母凈利潤分別為3.84、5.02億元，同比分別-23.8%、+30.9%，對應(yīng)10月27日收盤價的PE為16.19和12.36倍，維持“審慎增持”評級。
風險提示：資本市場大幅波動風險、宏觀經(jīng)濟下行風險、市占率提升不及預(yù)期風險、新業(yè)務(wù)推進不及預(yù)期風險
|
|
