>> 中銀證券-拓維信息(002261)信創(chuàng)服務器已承接新增長極-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 931KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊思睿 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2022年三季報，前三季度實現營收16.00億元（+22.87%）、歸母凈利1.03億元（+17.20%），扣非凈利0.58億元（+10.77%）。公司服務器業(yè)務成為新增長極，產業(yè)鏈和生態(tài)布局持續(xù)深化，有望在國產信創(chuàng)機遇下踏上新增長曲線。維持買入評級。
支撐評級的要點
Q3營收高增長，項目回款明顯改善。Q3實現營收6.65億元（+61.52%）、歸母凈利0.26億元（-5.27%）、扣非凈利0.18億元（+22.91%），收入同比實現高增長，扣非凈利增速扭負為正。前三季度毛利率28.96%，同比降低8.79pct，環(huán)比降低3.33pct。前三季度經營性凈現金流-1.02億元，同比增加48.61%，項目回款明顯改善。
服務器業(yè)務成為新增長極，規(guī)?；少徏铀俪雠_。Q3收入大幅增長主要受服務器業(yè)務帶動。近期受信創(chuàng)采購提速及國產化催化，鯤鵬服務器大規(guī)模集采加速出臺：（1）據深圳市電子商會官網信息，中國移動2021-2022年21萬臺PC服務器集采中，鯤鵬服務器共計34,283臺約占16.21%。（2）據采招網信息，下半年鯤鵬服務器集采再加速，6月河北銀行1,097萬元鯤鵬服務器集采中標，8月廣東聯通政務云鯤鵬服務器5,713萬元集采中標，9月國開行2,848萬元的鯤鵬服務器集采項目中標，10月長沙市政務云2.85億元二期服務采購項目由華為云獨家中標，其中包括鯤鵬資源池搭建。公司作為華為鯤鵬生態(tài)主力軍，服務器業(yè)務迅速成長。
產業(yè)鏈和生態(tài)布局持續(xù)深化，迎接國產信創(chuàng)機遇。公司與華為在鯤鵬、昇騰、鴻蒙及華為云的合作不斷加深，已經形成覆蓋鯤鵬服務器、基礎軟件及應用軟件的全棧IT產業(yè)鏈布局，并實現商業(yè)化落地。此外，公司通過子公司貴州云上鯤鵬和甘肅九霄鯤鵬提前布局“東數西算”算力節(jié)點，迎接西部算力建設帶來的大規(guī)模服務器及相關設施需求。當前國產信創(chuàng)采購不斷提速，首先體現在黨政、金融和電信行業(yè)，預計未來多個行業(yè)信創(chuàng)采購都將陸續(xù)進入高峰投入期，同時國產化要求下鯤鵬服務器具備明確的優(yōu)先級，我們預計公司服務器業(yè)務有望實現倍增，帶動業(yè)績進入新成長曲線。
估值
維持2022~2024年凈利潤1.56億元、2.40億元、3.31億元，EPS為0.12元、0.19元、0.27元的預測，對應PE分別57、37和27倍。國產信創(chuàng)機遇下公司鯤鵬服務器業(yè)務有望保持高速增長。維持買入評級。
評級面臨的主要風險
政策落地不及預期；疫情反復影響項目實施與交付。
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