>> 信達證券-中科電氣(300035)業(yè)績符合預期，一體化布局提升利潤深度-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
武浩,張鵬 |
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公司發(fā)布2022年三季報，前三季度實現(xiàn)收入37.45億元，同比增加169.81%；歸母利潤為4.26億元，同比增加69.99%；扣非后歸母利潤為4.64億元，同比增加88.97%。
公司Q3盈利環(huán)比上升明顯。三季度實現(xiàn)收入17.12億元，環(huán)比增加45.76%；歸母利潤為1.63億元，環(huán)比增加21.74%；扣非后歸母利潤為1.80億元，環(huán)比增加25.67%。
負極產(chǎn)能擴張，一體化程度布局持續(xù)加深。2022年10月，公司公告擬在蘭州新區(qū)投資建設“年產(chǎn)10萬噸鋰電池負極材料一體化項目”，建設周期不超過36個月（不含每年3個月冬歇期），固定資產(chǎn)投資約25億元，該項目為公司子公司中科星城與重慶弗迪合資建設。此外，2022年9月，公司將原計劃“年產(chǎn)10萬噸鋰電池負極材料一體化項目”變更“年產(chǎn)13萬噸鋰電池負極材料一體化項目”，建設內(nèi)容包含年產(chǎn)13萬噸負極和10萬噸石墨化生產(chǎn)線等。我們認為負極產(chǎn)能持續(xù)擴產(chǎn)，一體化程度不斷加深，石墨化自供比例有望繼續(xù)提升，未來有望提升至87%以上。
綁定核心客戶，業(yè)績確定性強。國內(nèi)動力電池集中度高，公司和寧德時代、億緯鋰能、比亞迪合作擴產(chǎn)，未來客戶的需求有望保證公司產(chǎn)能順利轉化為銷量。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2022-2024年營收分別是50.89、63.19、78.94億元，同比增長132%、24%、25%；歸母凈利潤分別是6.44、10.73、15.08億元，同比增長76%、67%和41%，截止10月27日的市值對應22-23年PE為22、13倍。
風險因素：行業(yè)需求不及預期風險；原材料價格波動風險；新技術開發(fā)的風險。
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