>> 開源證券-中科軟(603927)公司信息更新報告：三季度盈利修復(fù)，有望受益于保險信息化加速-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳寶健 |
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保險IT龍頭，維持“買入”評級
2022年Q3，公司歸母凈利潤同比增長24.87%，盈利能力修復(fù)。在保險數(shù)字化轉(zhuǎn)型政策推動下，保險IT投入有望提速。公司為保險IT龍頭，產(chǎn)品矩陣完善，具備自研優(yōu)勢，在自主可控背景下，有望充分受益。我們維持盈利預(yù)測不變，預(yù)計2022-2024年歸母凈利潤為7.60、9.91、12.60億元，EPS為1.28、1.67、2.12元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為21.1、16.2、12.7倍，維持“買入”評級。
事件：公司發(fā)布2022年三季報
?。?）2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)收入38.92億元，同比下滑1.47%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.05億元，同比增長7.10%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.93億元，同比增長9.00%；2022年單三季度，公司實(shí)現(xiàn)收入13.30億元，同比下滑0.56%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.42億元，同比增長24.87%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.36億元，同比增長33.83%。（2）2022Q3公司毛利率為31.71%，同比提升2.64個百分點(diǎn)。銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率分別為5.08%、1.33%、15.96%，同比分別+0.25、+0.25、+0.34個百分點(diǎn)。三季度，公司凈利潤和毛利率水平均有所提升，我們預(yù)計是在疫情背景下，系統(tǒng)集成類業(yè)務(wù)占比下降、軟件類收入占比提升，收入結(jié)構(gòu)改變所致。
保險IT龍頭，有望充分受益于行業(yè)信息化加速
?。?）目前我國保險深度和密度還處于較低水平，隨著保費(fèi)規(guī)模增長，保險IT長期成長空間廣闊。2022年1月，銀保監(jiān)會發(fā)布《銀行業(yè)保險業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的指導(dǎo)意見》，要求“加快數(shù)字經(jīng)濟(jì)建設(shè)，全面推進(jìn)銀行業(yè)保險業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型”，同時明確“關(guān)鍵技術(shù)自主可控原則，降低外部依賴、避免單一依賴”，保險IT投入有望提速。（2）公司背靠中科院軟件所和海淀國資委，是國內(nèi)最早開發(fā)保險核心系統(tǒng)的廠商，自研多項核心產(chǎn)品，產(chǎn)品矩陣完善，擁有優(yōu)質(zhì)長期客戶，龍頭地位穩(wěn)固（2020年在保險IT解決方案市場份額達(dá)35.0%，遠(yuǎn)超行業(yè)第二）。在自主可控背景下，公司具備自研優(yōu)勢，有望迎來加速發(fā)展期。我們預(yù)計隨著疫情緩解，下游需求有望逐漸釋放，延期項目開始加緊推進(jìn)，業(yè)績有望逐漸回暖。
風(fēng)險提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期；保險IT投入不及預(yù)期。
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