>> 國泰君安-中新集團(601512)公司2022年三季報業(yè)績點評：優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，穩(wěn)健增長-221027
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 904KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
謝皓宇,白淑媛,郝亞雯 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司當(dāng)前處于業(yè)務(wù)擴張期，債權(quán)資本擴張和產(chǎn)業(yè)基金布局帶來公司短期利潤率承壓。但是公司是長三角地區(qū)優(yōu)質(zhì)園區(qū)運營主體，帶來收入端依然保持穩(wěn)健增長。
投資要點：
維持“增持”評級，維持目標(biāo)價14.15元。公司是長三角地區(qū)優(yōu)質(zhì)園區(qū)運營主體，享有穩(wěn)定現(xiàn)金流。維持預(yù)計公司2022~2024年營收增速分別為20%、17%和15%，維持預(yù)計2022~2024年業(yè)績增速分別為17%、14%和12%，維持預(yù)計2022~2024年EPS分別為1.18、1.35和1.52元。維持目標(biāo)價14.15元，現(xiàn)價對應(yīng)2022年EPS為6.8x。
公司營收穩(wěn)健增長，利潤率下行。2022年第三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.5億元，歸母凈利潤1.9億元，分別同比增長21.6%和下降2.9%。2022年前三季度，公司累計實現(xiàn)營業(yè)收入30.8億元，歸母凈利潤10.3億元，分別同比增長18.3%和下降7.2%。公司營業(yè)收入增長而凈利潤下降主要是因為財務(wù)費用的提升，投資收益和公允價值變動收益的下降。
公司業(yè)績符合預(yù)期，負債擴張和投資產(chǎn)業(yè)基金，短期帶來利潤率下行。公司在2022年開始有息負債擴張，帶來公司財務(wù)費用提升，截止2022年三季度末，公司有息負債合計約84.0億元，較年初增長27.9%。2022年前三季度，公司資產(chǎn)負債率和凈負債率分別為45.6%和27.9%，公司負債率較低，具備較大加杠桿空間支撐公司業(yè)務(wù)擴張。
公司當(dāng)前處于園區(qū)業(yè)務(wù)擴張期，長三角制造業(yè)集聚利好公司輕資產(chǎn)外拓。資產(chǎn)荒下，長三角產(chǎn)業(yè)園區(qū)迎來機遇期，公司為核心受益標(biāo)的。當(dāng)前資產(chǎn)荒加劇，而長三角制造業(yè)聚集趨勢愈發(fā)明顯，利好公司擴張。
風(fēng)險提示：需求快速走弱、疫情沖擊下園區(qū)出租率下降。
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