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事件：公司發(fā)布2022年三季報(bào)，2022Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入46.96億元，同比增長(zhǎng)87.32%，歸母凈利潤(rùn)12.40億元，同比增長(zhǎng)97.67%，扣非凈利潤(rùn)11.79億元，同比增長(zhǎng)112.78%。
　　分季度來(lái)看：2022年單三季度公司實(shí)現(xiàn)收入6.63億元，同比增長(zhǎng)1.83%，歸母凈利潤(rùn)0.62億元，同比下降13.40%，扣非凈利潤(rùn)0.42億元，同比下降19.65%，2022Q3公司收入、利潤(rùn)有所下降，主要因新冠相關(guān)產(chǎn)品需求自然快速下降所致，我們預(yù)計(jì)公司常規(guī)業(yè)務(wù)或保持良好增長(zhǎng)。分區(qū)域來(lái)看，我們預(yù)計(jì)公司國(guó)內(nèi)常規(guī)業(yè)務(wù)在疫情擾動(dòng)下穩(wěn)健增長(zhǎng)；國(guó)際部因部分檢驗(yàn)項(xiàng)目與新冠診斷治療間接相關(guān)，2022年奧密克戎毒株的毒性較弱，重癥等患者較少，預(yù)計(jì)國(guó)際部業(yè)務(wù)增速或有下降；美國(guó)子公司或保持持續(xù)快速的增長(zhǎng)趨勢(shì)。
　　新冠抗原自檢產(chǎn)品降價(jià)影響短期利潤(rùn)率。公司2022Q1-Q3銷售費(fèi)用率14.35%，同比下降7.26pp，管理費(fèi)用率4.19%，同比下降4.45pp，財(cái)務(wù)費(fèi)用率-0.61%，同比下降1.65pp，研發(fā)費(fèi)用率6.59%，同比下降3.83pp，公司期間費(fèi)用率均有所優(yōu)化，主要得益于收入體量快速擴(kuò)大帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)。隨著新冠自檢試劑等疫情相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格的自然下降，公司利潤(rùn)率有所降低，2022Q1-Q3公司毛利率53.92%，同比下降11.75pp，凈利率26.29%，同比下降1.30pp。
　　凝血、分子等重磅新品陸續(xù)上市，助力四大常規(guī)業(yè)務(wù)板塊持續(xù)快速增長(zhǎng)。公司不斷加大新平臺(tái)、新技術(shù)的研發(fā)投入力度，加速創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化，2022年三季度公司成功推出弈景全自動(dòng)核酸檢測(cè)分析儀，成為全球首款可以直接使用FFPE樣本和血液樣本進(jìn)行腫瘤基因檢測(cè)的核酸產(chǎn)品，在發(fā)光領(lǐng)域，公司的單人份化學(xué)發(fā)光免疫分析系統(tǒng)（Accre8）首次公開(kāi)亮相，此外公司還持續(xù)推出了3分鐘CS聯(lián)卡、高血壓六項(xiàng)等多款新品，不斷強(qiáng)化在體外診斷行業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力，助力業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值：根據(jù)三季報(bào)數(shù)據(jù)，我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)新冠業(yè)務(wù)有望持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，常規(guī)業(yè)務(wù)在新冠擾動(dòng)下逐漸恢復(fù)，預(yù)計(jì)2022-2024年?duì)I業(yè)收入54.49、47.85、50.42億元（+62%、-12%、+5%），調(diào)整前60.96、48.85、51.42億元；預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)13.89、10.23、10.22億元（+119%、-26%、+0%），調(diào)整前15.72、10.88、10.64億元?？紤]到公司是國(guó)內(nèi)POCT龍頭，疫情后常規(guī)業(yè)務(wù)加速恢復(fù)，長(zhǎng)期在新產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)下有望保持高成長(zhǎng)性，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品研發(fā)、注冊(cè)及認(rèn)證風(fēng)險(xiǎn)，政策變化風(fēng)險(xiǎn)，匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，研究報(bào)告使用的公開(kāi)資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。