久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司2022Q3業(yè)績低于市場預期，主要或由于疫情等因素導致海風建設進度延后，但由于業(yè)務結構優(yōu)化，毛利率有所回升。隨著海風政策支持力度加強，降本進度超預期，以及海纜招標加速推進，2023年市場有望迎來快速復蘇，公司業(yè)績或將明顯修復。調整公司2022-24年EPS預測至1.62/2.67/3.72元，給予目標價90元（對應2023年34倍PE），維持“買入”評級。
　　▍業(yè)績低于預期，毛利率有所回升。公司2022Q1-3實現(xiàn)營業(yè)收入56.65億元（-1.9% YoY），歸母凈利潤7.36億元（-23.4% YoY）；其中Q3營收18.05億元（-24.4% YoY，-11.7% QoQ），歸母凈利潤2.14億元（-34.0% YoY，-12.2%QoQ），業(yè)績略低于市場預期，業(yè)績下降或主要由于海風工程受疫情影響，建設進度延緩所致。公司2022Q1-3毛利率23.6%（-4.3pcts YoY），其中Q3毛利率23.5%（-1.8pcts YoY，+2.9pcts QoQ），盈利能力有所回升，或得益于較高價值量的海纜海工業(yè)務占比提升。
　　▍海風招標市場快速復蘇，海纜訂單放量奠定成長基礎。截至目前，公司在手訂單94.45億元，其中海纜系統(tǒng)58.12億元（220kV及以上海纜占比或超6成），陸纜系統(tǒng)23.67億元，海洋工程12.66億元。在各省市海風規(guī)劃目標持續(xù)提升和產(chǎn)業(yè)鏈降本幅度超預期的帶動下，2022年以來國內海上風電招標實現(xiàn)快速復蘇，預計全年項目招標規(guī)模將超20GW，海纜訂單有望持續(xù)放量，且加速向330kV以上超高壓海纜升級。公司作為國內產(chǎn)能規(guī)模最大、技術實力領先的海纜行業(yè)龍頭，客戶認可度高，拿單能力突出，訂單規(guī)模有望進一步提升。
　　▍海纜產(chǎn)能持續(xù)擴張，份額優(yōu)勢穩(wěn)步提升。目前公司海纜系統(tǒng)年產(chǎn)值增至約60億元，陸纜系統(tǒng)增至約40億元。在原規(guī)劃超高壓海纜南部產(chǎn)業(yè)基地（廣東陽江）一期15億元海纜產(chǎn)值的基礎上，公司正進一步深化相關產(chǎn)能規(guī)劃，將同時啟動一、二期項目的建設，涉及海纜、陸纜兩個產(chǎn)業(yè)板塊，2023年底公司海纜總產(chǎn)值有望進一步增至約90億元，規(guī)模和份額優(yōu)勢有望持續(xù)提升。公司東部（北侖）基地和南部產(chǎn)業(yè)基地均緊鄰市場與客戶，可快速有效響應市場和客戶需求變化，提升企業(yè)競爭力和抗風險能力。
　　▍風險因素：海上風電裝機增長不及預期，訂單增長不及預期，市場競爭加劇，疫情影響風電建設進度等。
　　▍盈利預測、估值與評級：基于公司三季報業(yè)績低于預期及國內海風建設有所延后的影響，我們調整公司2022-24年凈利潤預測至11.1/18.4/25.6億元（原預測值為12.1/19.2/24.5億元），對應EPS預測分別為1.62/2.67/3.72元，現(xiàn)價對應46/28/20倍PE。結合可比公司（新強聯(lián)、海力風電、禾望電氣）基于Wind一致盈利預期2023年平均PE約26倍，并考慮海纜環(huán)節(jié)壁壘高、格局優(yōu)、中長期需求增長快的特點，以及公司在海纜行業(yè)的技術、份額、區(qū)位布局和客戶等優(yōu)勢，給予公司一定估值溢價，按照2023年約34倍PE，對應目標價90元（原目標價84元），維持“買入”評級。