>> 廣發(fā)證券-新媒股份(300770)Q3凈利同比略下滑，關(guān)注內(nèi)容版權(quán)等新業(yè)務(wù)發(fā)展-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 1392KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曠實,葉敏婷 |
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核心觀點：
事件：新媒股份發(fā)布22財年三季報。公司前三季度營收11.05億元，同增8.92%；毛利率51.8%，同降4.2pct；歸母凈利5.13億元，同降5.88%；歸母扣非凈利4.94億元，同降1.0%。單季度看，公司22Q3營收3.63億元，同比增長1.84%，環(huán)比增長2.8%；毛利率52.3%，同比下滑3.5pct；實現(xiàn)歸母凈利1.75億元，同比下滑4.67%，環(huán)比增長5.0%；實現(xiàn)歸母扣非凈利1.69億元，同比下滑6.30%。
費用端看，前三季度銷售費用3445萬元，同比增長48.46%，主要由于業(yè)務(wù)宣傳費增加；管理費用3910.7萬元，同比增長524.6%，管理費用率同比提升2.9pct至3.5%，主要由于上期沖回以前年度計提的中長期激勵基金的低基數(shù)；研發(fā)費用同比增長3.7%至3393.5億元。Q3單季度看，銷售費用同比減少3%至985.8萬元；管理費用同比增長9%至1357萬元；研發(fā)費用同比增長6.6%至1193.8萬元。
IPTV以及OTT業(yè)務(wù)穩(wěn)健，內(nèi)容版權(quán)新業(yè)務(wù)持續(xù)探索。公司深化“喜粵TV”會員體系運營，IPTV基礎(chǔ)及增值業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健，IPTV業(yè)務(wù)在廣東地區(qū)用戶滲透率有望穩(wěn)步提升。OTT端，大屏端持續(xù)滲透，云視聽系列有效用戶數(shù)有望進(jìn)一步提升。今年以來，公司加強內(nèi)容端建設(shè)，但疫情之下，部分內(nèi)容上線時間有影響，內(nèi)容版權(quán)業(yè)務(wù)的毛利率提升速度也有所減緩。截止22Q3末，公司賬上貨幣現(xiàn)金超過32億，現(xiàn)金儲備豐厚，為后續(xù)內(nèi)容布局以及其他領(lǐng)域投資提供充足彈藥。
盈利預(yù)測與投資建議?？紤]疫情影響，我們略調(diào)整盈利預(yù)測。預(yù)計公司22-23年實現(xiàn)營收15.59、17.03億元，歸母凈利分別為6.97、7.61億元?？紤]公司未來發(fā)展空間以及當(dāng)前市場環(huán)境，我們給予公司22年15XPE，對應(yīng)合理價值為45.23元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。IPTV及OTT行業(yè)監(jiān)管加嚴(yán)；省外拓展不及預(yù)期。內(nèi)容版權(quán)業(yè)務(wù)不及預(yù)期。
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