久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

云化/平臺(tái)化轉(zhuǎn)型成效初顯
　　22Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)營收8.09億元，同增1.4%；歸母凈利潤1.09億元，同增3.1%；扣非歸母凈利潤1.07億元，同增3.4%。22Q3公司實(shí)現(xiàn)營收2.73億元，同增0.1%；歸母凈利潤0.44億元，同減12.6%；扣非歸母凈利潤0.43億元，同減12.6%。22Q3公司凈利潤同比下滑，推斷：1）受疫情擾動(dòng)，下游國防軍工客戶需求延后導(dǎo)致收入確認(rèn)延期；2）加大人才儲(chǔ)備，銷售/管理費(fèi)用分別同增32.0/27.7%。我們認(rèn)為，公司平臺(tái)化&云化轉(zhuǎn)型成效初顯，毛利率穩(wěn)步提升，有望帶動(dòng)凈利潤回升。下調(diào)收入預(yù)測(cè)、上調(diào)費(fèi)用率預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)22-24年EPS為0.93、1.24、1.63元（前值1.30、1.66、2.13元），可比公司平均23E 27.4xPE(Wind)，給予23E 27.4xPE，目標(biāo)價(jià)33.98元（前值34.19元），“買入”。
　　22Q1-Q3公司毛利率表現(xiàn)亮眼，有望帶動(dòng)利潤率提升
　　22Q1-3公司毛利率44.6%，同增5.0pct，其中，22Q3公司毛利率為21.0%，同增2.7 pct。公司毛利率持續(xù)改善，預(yù)計(jì)主因公司自研產(chǎn)品逐步推廣，高毛利的云產(chǎn)品與服務(wù)業(yè)務(wù)開始放量，帶動(dòng)公司整體毛利率提升。我們認(rèn)為，隨著公司產(chǎn)品化和平臺(tái)化持續(xù)推進(jìn)，經(jīng)營效益或?qū)⑦M(jìn)一步優(yōu)化，毛利率的提升有望帶動(dòng)凈利潤逐步改善。
　　關(guān)注云化&平臺(tái)化轉(zhuǎn)型進(jìn)展
　　我們認(rèn)為，公司結(jié)合近些年服務(wù)行業(yè)頭部客戶積累的以應(yīng)用場(chǎng)景為核心的知識(shí)，將大量的工業(yè)原理、行業(yè)知識(shí)、業(yè)務(wù)流程和算法模型等以微服務(wù)的形式封裝成為可復(fù)用的軟件產(chǎn)品。生產(chǎn)力中臺(tái)、數(shù)據(jù)資產(chǎn)平臺(tái)、中小企業(yè)服務(wù)創(chuàng)新云的建設(shè)將促使公司軟件產(chǎn)品服務(wù)模式由傳統(tǒng)的定制化解決方案為主向產(chǎn)品化、平臺(tái)化和云服務(wù)化轉(zhuǎn)變。22H1公司自研產(chǎn)品的云產(chǎn)品與服務(wù)產(chǎn)品線實(shí)現(xiàn)毛利率60.35%，充分體現(xiàn)了產(chǎn)品化和平臺(tái)化順利推進(jìn)，為公司帶來的效能提升和成本優(yōu)化。隨著公司自身云化&平臺(tái)化轉(zhuǎn)型繼續(xù)深入，商業(yè)化推廣有望加速，或?qū)頎I收放量。
　　云生態(tài)建設(shè)有望幫助公司加速拓展下游頭部客戶
　　我們認(rèn)為，隨著公司與華為、SAP、Amazon等合作伙伴持續(xù)共同推進(jìn)云生態(tài)建設(shè)，產(chǎn)品/渠道/品牌等層面的協(xié)同有望幫助公司加快拓展下游頭部客戶，營收有望實(shí)現(xiàn)較快增長。考慮到交付節(jié)奏延緩、短期費(fèi)用支出剛性，下調(diào)收入預(yù)測(cè)、上調(diào)費(fèi)用率預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)22-24年公司實(shí)現(xiàn)收入12.37、15.85、20.18億元（前值15.02、19.49、24.99億元），歸母凈利潤1.54、2.07、2.71億元（前值2.16、2.76、3.55億元）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游景氣度不及預(yù)期；市場(chǎng)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。