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事件：公司發(fā)布《2022年三季度報(bào)告》
　　前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.84億元，出貨及盈利不及預(yù)期。2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入37.91億元（-27.38%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.84億元，同比下滑-62.75%，單季度來(lái)看，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.49億元，同比下降9.25%，環(huán)比有所提升達(dá)到33%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.3億元，同比下降44.08%，環(huán)比減少41%，經(jīng)營(yíng)改善不及預(yù)期。
　　行業(yè)四季度或?qū)⒂瓉?lái)?yè)屟b，預(yù)期公司明年出貨實(shí)現(xiàn)高增。根據(jù)國(guó)家能源局發(fā)布數(shù)據(jù)，2022年1~9月，國(guó)內(nèi)新增風(fēng)電裝機(jī)19.24GW，同比增長(zhǎng)17%，對(duì)比全年約50GW裝機(jī)預(yù)期，四季度裝機(jī)規(guī)模有望達(dá)到30GW，預(yù)期行業(yè)將在未來(lái)幾個(gè)月進(jìn)入集中交付階段，當(dāng)前公司在手訂單充裕，生產(chǎn)飽滿，這為年底實(shí)現(xiàn)交付目標(biāo)提供了有力保障。在招標(biāo)方面，根據(jù)風(fēng)電頭條不完全統(tǒng)計(jì)，2022年前三季度風(fēng)電項(xiàng)目招標(biāo)規(guī)模66.4GW，其中海上風(fēng)電17.8GW，持續(xù)兩年的招標(biāo)高增長(zhǎng)，預(yù)期將助推明年裝機(jī)需求實(shí)現(xiàn)高增，公司作為塔筒龍頭，2023年產(chǎn)能有望實(shí)現(xiàn)充分釋放，帶動(dòng)出貨規(guī)模高增。
　　海內(nèi)外同步布局海工產(chǎn)能，有望充分受益海風(fēng)裝機(jī)需求增長(zhǎng)。當(dāng)前全球海風(fēng)發(fā)展迎來(lái)共振，國(guó)內(nèi)十四五期間規(guī)劃新增海風(fēng)裝機(jī)超過(guò)50GW，德國(guó)、比利時(shí)、丹麥與荷蘭四國(guó)2030年裝機(jī)目標(biāo)65GW，英國(guó)2030年裝機(jī)目標(biāo)40GW，美國(guó)也將迎來(lái)海風(fēng)需求從0到1的發(fā)展，帶動(dòng)全球海風(fēng)裝機(jī)需求高增，公司當(dāng)前積極推動(dòng)海上風(fēng)電生產(chǎn)基地建設(shè)（射陽(yáng)在建+新基地布局；德國(guó)海工基地輻射歐洲及周邊海外市場(chǎng)），基地投產(chǎn)后有望打造公司業(yè)務(wù)新增長(zhǎng)極。
　　積極推動(dòng)資源開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)，在建規(guī)模1.1GW，為滾動(dòng)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)奠定基礎(chǔ)。今年公司積極在新能源資源優(yōu)質(zhì)地區(qū)推動(dòng)資源開(kāi)發(fā)，目前在建及獲得指標(biāo)共1.1GW，分別是內(nèi)蒙古烏蘭察布地區(qū)500MW項(xiàng)目、湖北600MW項(xiàng)目，今年公司有信心將確保烏蘭察布地區(qū)的項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)年內(nèi)完工和并網(wǎng)，預(yù)期兩座風(fēng)電場(chǎng)完成建設(shè)后，公司在運(yùn)容量將達(dá)到2GW，基于此公司將進(jìn)一步探索“滾動(dòng)開(kāi)發(fā)”的輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式，逐步實(shí)現(xiàn)風(fēng)電全生命周期資產(chǎn)服務(wù)。
　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)2022~2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.08/20.42/21.76億元，對(duì)應(yīng)PE估值27.7/11.0/10.3倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求不及預(yù)期，鋼價(jià)不及預(yù)期。