久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

Q3增長低于預(yù)期，Q4經(jīng)營有望改善。2022Q1-3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入430億元，同增9.9%；歸母凈利潤15.1億元，同增16.1%；扣非業(yè)績14.2元，同增10.8%。分季度看，Q1/Q2/Q3分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入105/182/142億元，同比變動(dòng)+62%/+16%/-16%；歸母凈利潤2.4/8.0/4.8億元，同比變動(dòng)+48%/+28%/-8.4%，三季度收入和業(yè)績有所下滑，低于預(yù)期，預(yù)計(jì)主要因：1）去年三季度收入同比增長86%，業(yè)績?cè)鲩L124%，基數(shù)較高。2）四川為公司最重要省外市場，三季度受高溫限電及疫情影響，施工進(jìn)度受阻。3）山東省內(nèi)因疫情、征地拆遷等因素影響大股東項(xiàng)目招投標(biāo)節(jié)奏，整體較去年延后，上半年省內(nèi)項(xiàng)目新簽偏少。公司三季度訂單新簽情況已大幅好轉(zhuǎn)，省內(nèi)在施工項(xiàng)目增加，預(yù)計(jì)隨著高溫及疫情影響減少，四季度經(jīng)營有望改善。
　　毛利率提升，凈利率上行，現(xiàn)金流有所改善。2022Q1-3公司毛利率11.17%，同比增長0.19個(gè)pct，Q2起公司盈利能力持續(xù)改善，預(yù)計(jì)主要系原材料價(jià)格下行及毛利率較高的市政、園區(qū)等項(xiàng)目占比上升。期間費(fèi)用率5.11%，同比下降0.06個(gè)pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比變動(dòng)-0.02/-0.02/+0.15/-0.17個(gè)pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降預(yù)計(jì)主要受匯兌收益增加影響。資產(chǎn)（含信用）減值損失較同期少計(jì)提4117萬元。所得稅率為19.84%，同比下降1.28個(gè)pct。凈利率為3.51%，較去年同期提升0.19個(gè)pct。Q1-3公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流出17.1億元，較去年同期少流出16.2億元，預(yù)計(jì)主要系公司加強(qiáng)回款管理，同時(shí)三季度受疫情、高溫影響，部分項(xiàng)目開工受阻，相關(guān)開支有所滯后。
　　Q3中標(biāo)新簽訂單同增68%。公司公告前三季度中標(biāo)并新簽訂單合計(jì)507億元，同比下滑23%；其中Q3單季新簽287億元，同比大幅增長67.8%，較上半年情況大幅改善（上半年合計(jì)中標(biāo)并新簽220億元，同比下滑55%）。公司前三季度累計(jì)已中標(biāo)尚未簽約訂單為254億元，較去年同期增長32%。中標(biāo)新簽與中標(biāo)未簽約之和為760億元，同比下降10.7%。截止至三季度末，公司已簽約訂單未完工部分為1003億元，為2021年收入的1.74倍。年中政治局會(huì)議提出“經(jīng)濟(jì)大省要勇挑大梁，有條件的省份要力爭完成經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展預(yù)期目標(biāo)”。山東省在7月30日當(dāng)前經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展重點(diǎn)工作調(diào)度會(huì)議上也表態(tài)“扛牢經(jīng)濟(jì)大省責(zé)任”，預(yù)計(jì)全年穩(wěn)增長動(dòng)力充足，省內(nèi)基建投資有望繼續(xù)保持較快增長，公司新簽訂單有望繼續(xù)改善。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤分別為25.5/31.0/36.5億元，同比增長20%/22%/18%，EPS分別為1.64/1.99/2.34元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為5.2/4.3/3.7倍?？紤]到公司未來良好的成長性以及較低的估值，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：山東省內(nèi)交通基建投資不達(dá)預(yù)期，毛利率下降風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目施工進(jìn)度不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，大股東支持力度不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。