>> 浙商證券-蔚藍(lán)鋰芯(002245)2022年三季度業(yè)績點評報告：業(yè)績短期承壓，看好儲能、電踏車等新領(lǐng)域放量-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 734KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張雷,黃華棟 |
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投資事件
2022年前三季度公司營業(yè)收入51.45億元，同比增長8.37%；歸母凈利潤4.04億元，同比下降20.08%；扣非歸母凈利潤3.41億元，同比下降25.15%；其中2022年第三季度，公司營業(yè)收入13.43億元，同比下降19.28%；歸母凈利潤5276.6萬元，同比下降68.22%；扣非歸母凈利潤5117.18萬元，同比下降66.9%。
投資要點
鋰電芯產(chǎn)能穩(wěn)步投建，看好明年需求修復(fù)
受國內(nèi)疫情及海外通脹影響，電動工具需求短期不振，導(dǎo)致公司前三季度業(yè)績承壓；長期看，電動工具無繩化趨勢不改，第四季度和2023年的客戶訂單有望恢復(fù)。隨著公司張家港二廠逐步投用，鋰電芯產(chǎn)能達(dá)到7億顆，裝配多條200PPM、300PPM的全自動生產(chǎn)線，新布局的21700專用產(chǎn)線實現(xiàn)出貨。另外，淮安工廠一期6億顆產(chǎn)能項目穩(wěn)步推進(jìn)，公司預(yù)計2022年底產(chǎn)能將達(dá)到12-13億顆左右；未來淮安二期還會增加5-6億顆。
電芯國產(chǎn)替代趨勢不變，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化
公司186502.5Ah產(chǎn)品性能達(dá)到國際一線水平，且均價較LG、SDI低8%，是唯一一家同時進(jìn)入TTI、百得、博世、牧田供應(yīng)鏈的國產(chǎn)電芯廠。公司積極布局便攜式儲能、吸塵器、電踏車等領(lǐng)域，相關(guān)產(chǎn)品的驗證和量產(chǎn)逐步導(dǎo)入，其中便攜式儲能領(lǐng)域，公司工具電池產(chǎn)品安全性高，切入便攜式儲能具有優(yōu)勢，磷酸鐵鋰電池產(chǎn)線改造預(yù)計2022年11月完成，將逐步形成部分產(chǎn)能，預(yù)計2023年貢獻(xiàn)收入；吸塵器領(lǐng)域，公司較早地形成了全面的客戶覆蓋，目前正在加速拓展；電踏車領(lǐng)域，公司正在進(jìn)行國際集成商的產(chǎn)品驗證，已有部分出貨。
馬來10GWh產(chǎn)能規(guī)劃落地，加快海外儲能布局
近期公司公告擬在馬來西亞總投資2.8億美元，新建10GWh圓柱鋰電池制造項目，包含21/46/50各型號，主要服務(wù)儲能(便攜式、戶側(cè)、工商業(yè))、電動工具、智能出行、清潔電器等應(yīng)用。公司電池業(yè)務(wù)直接海外出口銷售已占50%左右，下游客戶是國際一線品牌，具備較強的品牌和渠道優(yōu)勢。歐洲戶儲需求高速增長背景下，此類客戶有較強的意愿發(fā)展戶外儲能，馬來西亞擴(kuò)建產(chǎn)能有望增強公司海外產(chǎn)品供應(yīng)保障能力。
盈利預(yù)測與估值
下調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入”評級。考慮到公司產(chǎn)品需求和盈利能力受到較大影響，前三季度業(yè)績承壓，我們謹(jǐn)慎下調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計22-24年歸母凈利潤分別為5.70、14.33、16.79億元(下調(diào)前分別為8.49、16.43、20.08億元，下調(diào)幅度分別為-32.86%、-12.76%、-16.40%)，對應(yīng)EPS分別為0.49、1.24、1.46元/股，對應(yīng)PE分別為32、13、11倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：材料價格波動較大、客戶訂單需求不及預(yù)期、新產(chǎn)品拓展慢等。
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