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立足傳統(tǒng)油服領(lǐng)先優(yōu)勢，完善勘探開發(fā)產(chǎn)業(yè)布局。公司通過不斷向油氣上游拓展，逐步形成“油氣勘探開發(fā)→原油銷售→工程服務(wù)→油氣高端裝備制造”涵蓋上下游的完整產(chǎn)業(yè)鏈，成功實(shí)現(xiàn)向油氣資源型企業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。隨著溫宿區(qū)塊增儲上產(chǎn)的加速，原油銷售業(yè)務(wù)異軍突起，推動2022H1公司歸母凈利潤同比增加778%。
　　鉆井工程服務(wù)強(qiáng)勁復(fù)蘇，裝備制造加速高端轉(zhuǎn)型。在立足伊拉克等傳統(tǒng)市場的基礎(chǔ)上，公司進(jìn)一步?jīng)_擊海外高端市場。2021年與沙特阿美簽署了沙特市場工程訂單約11.09億元，成功進(jìn)入門檻最高的沙特市場，實(shí)現(xiàn)歷史性的突破。另外，國內(nèi)油服市場市場化改革加速，民營油服的準(zhǔn)入壁壘逐步打破，并且公司自身的國內(nèi)油氣項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，一體化優(yōu)勢為國內(nèi)鉆機(jī)活動提供新的支撐，未來增長可期
　　高油價(jià)疊加政策驅(qū)動，油服板塊回歸高景氣。在能源安全日益嚴(yán)峻的背景下，各種政策的出臺為增儲上產(chǎn)保駕護(hù)航，“七年行動計(jì)劃“也將帶動上游開支穩(wěn)步提升。另外，歐佩克與美國頁巖油增產(chǎn)不及預(yù)期，未來兩年油價(jià)有望維持高位運(yùn)行?？紤]到油價(jià)傳導(dǎo)的滯后性，2022年以后高油價(jià)對油服行業(yè)傳導(dǎo)的滯后效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，油服賽道景氣復(fù)蘇加速
　　溫宿區(qū)塊助力油氣上產(chǎn)，海外項(xiàng)目并購打開成長空間。公司溫宿項(xiàng)目油氣進(jìn)入上產(chǎn)加速期，2022H1原油產(chǎn)量19.79萬噸，同比增長294.22%，另外，通過參股哈薩克斯坦堅(jiān)戈項(xiàng)目、收購岸邊項(xiàng)目完成國外資源布局。其中堅(jiān)戈項(xiàng)目探明地質(zhì)儲量6544萬噸，岸邊項(xiàng)目經(jīng)評估地質(zhì)儲量2480萬噸，均具有成本低、儲量豐富等優(yōu)勢，將為公司上游資源的增儲上產(chǎn)奠定了基礎(chǔ)。同時(shí)，中亞區(qū)塊天然氣資源豐富，有望補(bǔ)足公司的天然氣短板，助力公司實(shí)現(xiàn)清潔能源轉(zhuǎn)型目標(biāo)。
　　投資分析意見：我們認(rèn)為國際油價(jià)高位運(yùn)行以及中東高端市場的開拓將帶動公司鉆井板塊底部復(fù)蘇，而隨著國內(nèi)溫宿項(xiàng)目進(jìn)入油氣上產(chǎn)周期以及哈薩克斯坦項(xiàng)目的加速開發(fā)，公司的業(yè)績彈性較大，我們預(yù)計(jì)2022-2024年公司歸母凈利潤分別為5.35億、9.29億、12.56億元，對應(yīng)的PE分別為15倍、9倍、7倍，首次覆蓋給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原油價(jià)格劇烈波動風(fēng)險(xiǎn)、境外經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、市場競爭風(fēng)險(xiǎn)、安全環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)等。