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事件：公司發(fā)布2022年三季報(bào)，2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收6.5億元，同比增長1.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.5億元，同比減少9.9%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1.5億元，同比減少11.0%。其中2022Q3公司實(shí)現(xiàn)營收2.3億元，同比增長2.9%，環(huán)比減少14.0%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.6億元，同比減少15.2%，環(huán)比減少3.9%。
　　點(diǎn)評：
　　螢石銷量同比減少，22Q3業(yè)績短暫承壓：目前全球螢石供需緊張，價格持續(xù)上漲，據(jù)百川盈孚，22Q3螢石97濕粉市場均價為2745元/噸，同比增加11.0%，環(huán)比增加4.5%。22Q3公司自產(chǎn)螢石產(chǎn)品銷量同比減少約2萬噸（21Q3約11萬噸），主要系紫晶礦業(yè)因安全事故停產(chǎn)1.5個月、下游鋼鐵廠開工不足導(dǎo)致螢石需求下滑、公司適當(dāng)增加庫存，Q3期末較期初增加約3.8萬噸所致。銷量下滑疊加以利息支出為主的財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增加800萬余元，22Q3業(yè)績短暫承壓。
　　螢石資源、氟化工、新能源三大板塊布局順利推進(jìn)：公司不斷鞏固其螢石龍頭的行業(yè)地位，并拓寬下游產(chǎn)業(yè)鏈布局打造成長新動能。資源板塊中，公司“選化一體化”中的“150萬t/a稀尾螢石綜合回收技改項(xiàng)目”已完成技改，“年處理260萬噸稀尾+鐵尾螢石浮選回收改造項(xiàng)目”于22年10月上旬基本完成建設(shè)，“100萬t/a鐵尾螢石綜合回收技改項(xiàng)目”預(yù)計(jì)23年上半年建成投產(chǎn)，包鋼金石22年前三季度實(shí)現(xiàn)盈利545萬元，歸母凈利潤為234萬元；氟化工板塊中，金鄂博氟化工項(xiàng)目一期12萬噸氫氟酸產(chǎn)線將于23年底前建成，另外，公司還配套布局有2×40萬噸硫酸項(xiàng)目；新能源板塊中，“年產(chǎn)2.5萬噸新能源含氟鋰電材料及配套8萬噸/年螢石項(xiàng)目”一期6000噸六氟磷酸鋰有望在22年底前試生產(chǎn)。
　　大舉進(jìn)軍提鋰業(yè)務(wù)，開啟含氟鋰電材料的第二成長曲線。公司瓷土尾泥（壓榨泥）提取鋰云母的核心技術(shù)已得到中試線驗(yàn)證。22年10月24日，公司發(fā)布公告，其控股子公司金嶺鋰業(yè)擬建設(shè)“年處理100萬噸鋰云母細(xì)泥提質(zhì)增值選礦廠建設(shè)項(xiàng)目”，處理100萬噸含鋰細(xì)泥的生產(chǎn)線建成達(dá)產(chǎn)后，初步預(yù)計(jì)年產(chǎn)氧化鋰含量為2.0%–2.5%之間的鋰云母精礦約10.8萬噸、精品陶瓷細(xì)泥約89.2萬噸。此項(xiàng)目總投資約1.9億元，建設(shè)周期約6個月，力爭于23年Q1進(jìn)行試生產(chǎn)。公司憑借其在選礦技術(shù)方面的核心技術(shù)優(yōu)勢進(jìn)軍提鋰業(yè)務(wù)，符合公司一直以來“資源+技術(shù)兩翼驅(qū)動”的戰(zhàn)略規(guī)劃，未來有望為公司貢獻(xiàn)較大的業(yè)績增量。
　　盈利預(yù)測、估值與評級：受螢石銷量同比下降的影響，22Q3公司業(yè)績有所承壓，我們下調(diào)公司22-24年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)22-24年歸母凈利潤分別為2.81（下調(diào)34.4%）/4.62（下調(diào)17.8%）/6.77（下調(diào)7.4%）億元，折合EPS分別為0.65/1.07/1.56元。我們看好公司作為國內(nèi)螢石龍頭的長期發(fā)展，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目審批進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品價格大幅波動風(fēng)險(xiǎn)。