>> 中銀證券-潤達醫(yī)療(603108)業(yè)績短期受疫情擾動，后續(xù)有望迎來邊際改善-221028
| 上傳日期： |
2022/10/29 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鄧周宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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短期疫情擾動不改公司核心價值，單三季度公司核心業(yè)務(wù)邊際改善，價值凸顯。維持增持評級。
支撐評級的要點
公司前三季度實現(xiàn)營收76.34億元，同比+14.98%，單三季度實現(xiàn)營收28.73億元，同比增長19.88%；前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤3.06億元，同比下降4.88%，單三季度實現(xiàn)歸母凈利潤1.46億元，同比增長23.94%。
疫情影響逐步淡去，非新冠業(yè)務(wù)逐步恢復(fù)，盈利能力有望回歸正軌。收入方面，主要系今年3-5月份上海、東北等地區(qū)發(fā)生疫情反彈，導(dǎo)致院內(nèi)常規(guī)檢測需求階段性下滑，公司上半年經(jīng)營受到一定影響。隨著上海、東北等地區(qū)疫情逐步得到有效控制，公司各項業(yè)務(wù)逐步恢復(fù)增長，不同細分非新冠業(yè)務(wù)收入都有不同程度增長。利潤率方面，受3-5月份上海、東北疫情影響業(yè)務(wù)的增長階段性放緩，邊際效益有所下降，三季度開始盈利能力開始恢復(fù)，邊際效益逐步恢復(fù)，盈利能力有望逐步增長回歸正常。
繼續(xù)看好潤達醫(yī)療核心價值。集約化/區(qū)檢龍頭，醫(yī)?？刭M/集采政策受益標(biāo)的；IVD經(jīng)銷代理附加服務(wù)多樣化有別于傳統(tǒng)流通代理業(yè)務(wù)，可給與更高估值；工業(yè)板塊產(chǎn)品避開國內(nèi)IVD紅海競爭領(lǐng)域，在特色領(lǐng)域獨具優(yōu)勢，和奧森多合作有望進一步升級公司工業(yè)板塊業(yè)務(wù)；和國藥之間的戰(zhàn)略合作值得關(guān)注。
估值
我們預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤為4.00/4.94/5.78億元，考慮公司核心價值是長期發(fā)展的基礎(chǔ)，隨著疫情得到控制公司非新冠業(yè)務(wù)有望穩(wěn)步恢復(fù)，盈利能力有望恢復(fù)至正常水平。維持增持評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
終端客戶開發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險、工業(yè)板塊新品研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險、行業(yè)政策風(fēng)險、新冠疫情不確定性風(fēng)險等。
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