>> 招商證券-易點天下(301171)業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于同業(yè)，專注程序化營銷有望享受中企出海紅利-221028
| 上傳日期： |
2022/10/29 |
大小： |
482KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
顧佳,謝笑妍 |
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此報告為加密報告 |
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公司披露2022年三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入18.68億元，同比下滑24.60%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.50億元，同比增長26.17%。對應(yīng)到3Q22營業(yè)收入5.54億元，同比下滑35.42%，歸母凈利潤0.72億元，同比下滑1.21%。
營收下滑或主要源于進一步專注效果廣告業(yè)務(wù)，廣告大盤承壓致使利潤略降但仍優(yōu)于同業(yè)。3Q22公司營業(yè)收入同比下滑35.42%，主因或是公司效果廣告投放質(zhì)量增強，客戶合作模式優(yōu)化，可以進一步聚焦效果廣告業(yè)務(wù)，提升盈利能力。3Q22公司毛利率20.82%，較3Q21提高3.92pct。公司管理費用同比下降16.56%，疊加美元升值，而公司業(yè)務(wù)主要在海外因此匯兌收益增加，3Q22財務(wù)費用錄得-0.37億元，3Q21為-0.02億元。受廣告大盤影響，公司歸母凈利潤同比略降1.21%，總體優(yōu)于同業(yè)展現(xiàn)出業(yè)績韌性。
研發(fā)投入持續(xù)增強，提升長期程序化營銷實力。3Q22公司繼續(xù)增加研發(fā)人員和研發(fā)投入，研發(fā)費用同比增長15.65%，研發(fā)費用率提升1.87pct至4.24%。公司效果廣告業(yè)務(wù)以CPA模式與廣告主結(jié)算，2019-2021年公司KPI達成率均值均在98%以上，這與公司自研的程序化營銷系統(tǒng)、長期的數(shù)據(jù)沉淀與算法迭代緊密相關(guān)。因此，不斷增強自研系統(tǒng)的算法實力，增強KPI完成能力，關(guān)系到公司的核心競爭力與長遠發(fā)展。上半年公司發(fā)布了CyberMedia一站式營銷智能服務(wù)、CyberTargeter程序化廣告平臺、CyberCreative創(chuàng)意平臺、CyberData數(shù)據(jù)BI決策系統(tǒng)等多個平臺，數(shù)據(jù)和算法驅(qū)動的營銷科技矩陣進一步擴容。公司自主研發(fā)的GeoDns技術(shù)，利用異步數(shù)據(jù)傳輸實現(xiàn)多數(shù)據(jù)中心建設(shè)高可用、低延遲、集中化管理、中心化查詢。
關(guān)注疫后營銷需求復(fù)蘇，中企出海背景下公司有望憑借媒介端資源與算法實力獲益。疫情客觀上影響上游廣告投放需求，導(dǎo)致收入端承壓，隨著后續(xù)疫情影響減弱，營銷需求有望逐步恢復(fù)，公司收入有望重獲增長。此外，隨著國內(nèi)移動游戲質(zhì)量不斷提升，游戲廠商的出海步伐或?qū)⑻崴?。TikTok近年來迅速成長為國際領(lǐng)先的娛樂應(yīng)用，也將激勵更多國內(nèi)移動APP開展海外業(yè)務(wù)。拼多多海外版Temu近期一度登頂App Store購物類應(yīng)用下載榜首，預(yù)計后續(xù)國內(nèi)電商業(yè)務(wù)出海將釋放更多營銷需求。公司與Google、Meta、Twitter、Pinterest和字節(jié)跳動等頭部媒體或其代理商建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系，未來有望助力更多中企出海。
投資建議：考慮廣告市場大盤承壓，預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為3.00/4.17/5.50億元，分別對應(yīng)28.9/20.8/15.8倍市盈率，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)與宏觀經(jīng)濟波動造成營銷需求下滑的風(fēng)險；因廣告信息違反相關(guān)法律法規(guī)而遭受損失的風(fēng)險；數(shù)據(jù)資源獲取受限和存儲安全風(fēng)險；供應(yīng)商較為集中的風(fēng)險；匯率波動的風(fēng)險。
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