>> 浙商證券-中國國航(601111)2022年三季度點(diǎn)評：多重沖擊業(yè)績承壓，投資損失擴(kuò)大-221028
| 上傳日期： |
2022/10/29 |
大小： |
700KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李丹 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
中國國航發(fā)布2022年三季報。前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入420.89億元/-26.7%，實現(xiàn)歸母凈利潤-281.03億元，虧幅同比擴(kuò)大（去年同期為-103.22億元）。其中Q3，公司實現(xiàn)營業(yè)收入181.36億元/-8.4%，實現(xiàn)歸母凈利潤-86.68億元（21Q3為-35.36億元）。
22Q3末資產(chǎn)負(fù)債率88.1%，環(huán)比Q2增加3.01pct；期末現(xiàn)金及等價物余額137.76億元，較22Q2末減少47.8億元。
經(jīng)營數(shù)據(jù)：2022年前三季度，公司ASK、RPK同比分別-36.8%、-43.0%，客座率62.8%，同比下降6.8pct。其中Q3，公司ASK、RPK同比分別-15.9%、-17.6%，客座率66.0%，同比下降1.4pct。受疫情反復(fù)影響，前三季度公司ASK、RPK恢復(fù)至2019年的35%、27%，客座率恢復(fù)至2019年的77%。僅考慮國內(nèi)，前三季度，公司ASK、RPK同比分別為-37.3%、-43.3%，客座率63.7%，同比下降6.7pct。國內(nèi)ASK、RPK恢復(fù)至2019年的58%、45%。
主基地北京面臨最嚴(yán)格防疫管控，疊加油價高企拖累成本，匯兌貢獻(xiàn)負(fù)利潤
Q3整體呈高開低走，暑運(yùn)與Q2被抑制需求在Q3上旬得到集中釋放，后期受全國多地疫情散發(fā)，航班量、票價逐步回落。在供需與燃油附加費(fèi)影響下，公司客收提升明顯，Q3單位RPK收入0.87元/+11.1%。
Q3單位ASK成本0.73元/+27.8%，系油價高位運(yùn)行，22Q3航油進(jìn)口到岸完稅價平均8766元/噸，同比+93%，環(huán)比Q2上漲10%。
Q3財務(wù)費(fèi)用40.75億元，同比增加25.23億元，主要由于匯率波動，22Q3末人民幣較22H1貶值6.0%，較21年末貶值11.3%。
山航虧損同比擴(kuò)大，資產(chǎn)負(fù)債率攀升
山航前三季度營收62.33億元/-38.9%，虧損53.17億元（去年同期為虧損11.33億元），其中Q3營收29.93億元/-15.9%，虧損20.21億元（21Q3虧損3.38億元）。截至22Q3，資產(chǎn)負(fù)債率119%，同比+16pct。
盈利預(yù)測與投資建議
公司作為北京樞紐的市場領(lǐng)導(dǎo)者，坐擁最優(yōu)質(zhì)航線和公商務(wù)客群，在票價市場化進(jìn)程中提價能力最強(qiáng)。同時公司國際運(yùn)力占比最高，22冬春航季，公司國際及地區(qū)航線環(huán)比從21條增加至52條，未來國際線放開后公司將具有最大業(yè)績彈性。預(yù)計22-24年歸母凈利潤-341、33、172億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
疫情恢復(fù)不及預(yù)期，需求不及預(yù)期，油匯大幅波動等。
|
|
