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事件：10月28日晚間，公司發(fā)布2022年三季報(bào)
　　公司2022年前三季度營收同比增長26%，歸母凈利同比增長41%
　　前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收124.5億元，同比增長26%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利22.84億元，同比增長41%。單季度看，三季度公司實(shí)現(xiàn)營收42.6億元，同比增長33%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利7.75億元，同比增長52%。
　　三季報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期：?jiǎn)渭径葼I收利潤創(chuàng)歷史新高，盈利水平保持高位
　　1）今年以來公司營收、利潤增速明顯加快。此前21Q4/22Q1/22Q2三個(gè)季度公司營收、歸母凈利同比增速分別為13%/17%/29%、8%/18%/58%，而Q3季度同比增速分別為33%、52%，高增長延續(xù)，單季度營收、歸母凈利創(chuàng)歷史新高。
　　2）前三季度公司毛利率達(dá)36.9%，同比下降1.3pct；凈利率達(dá)32.7%，同比提升2.2pct。費(fèi)用端公司前三季度銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.4%/5.1%/8.8%/-1.7%，期間費(fèi)用率同比減少3.1pct，未來盈利水平仍有提升空間。
　　上調(diào)關(guān)聯(lián)交易銷售預(yù)計(jì)額度，特種連接器龍頭業(yè)績(jī)將提速
　　截至2022Q3，公司合同負(fù)債達(dá)8.2億元，同比增長49%；存貨達(dá)53.9億元，同比增長31%。疊加此前公司上調(diào)2022年預(yù)計(jì)關(guān)聯(lián)交易銷售額至31.4億元，相比年初預(yù)計(jì)的26.7億元提升18%，調(diào)整后額度同比2021年實(shí)際關(guān)聯(lián)交易銷售額增長62%。我們判斷公司在手訂單飽滿，全年業(yè)績(jī)將提速。
　　發(fā)布第三期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，國企改革提質(zhì)增效成果顯著
　　1）在前兩期股權(quán)激勵(lì)基礎(chǔ)上，公司第三期激勵(lì)計(jì)劃對(duì)公司部分董事、高管、核心技術(shù)人員及骨干等共計(jì)1480人，授予4,192.6萬股票，約占激勵(lì)計(jì)劃公告時(shí)公司總股本的2.64%，授予價(jià)格為32.37元/股，預(yù)計(jì)整體攤銷費(fèi)用為13.5億元。
　　2）公司股權(quán)激勵(lì)解鎖條件處于較高水平，以2021年為基準(zhǔn)，2023-2025年每年公司扣非歸母凈利復(fù)合增速不低于15%，凈資產(chǎn)收益率不低于13.80%，同時(shí)不低于對(duì)標(biāo)企業(yè)75分位值。公司作為集團(tuán)內(nèi)歷次改革制度創(chuàng)新的先行者，率先進(jìn)行三期股權(quán)激勵(lì)，將為公司業(yè)績(jī)的穩(wěn)步增長提供堅(jiān)實(shí)保障。
　　特種連接器龍頭，持續(xù)受益裝備放量+用量提升雙重驅(qū)動(dòng)
　　軍隊(duì)現(xiàn)代化建設(shè)推動(dòng)國防軍工行業(yè)高景氣，連接器作為基礎(chǔ)電子元件，有望同時(shí)受益新式裝備信息化程度的提升。公司所處賽道優(yōu)異，下游航空、航天等高增速行業(yè)占比較高，有望持續(xù)受益。
　　中航光電：預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利復(fù)合增速30%
　　預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤分別為28.1/34.7/44.0億元，同比增長41%/23%/27%，CAGR=30%，對(duì)應(yīng)PE為38/31/25倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　1）特種業(yè)務(wù)訂單持續(xù)性不及預(yù)期；2）民品業(yè)務(wù)擴(kuò)展不及預(yù)期。