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白云機(jī)場(chǎng)22年三季度業(yè)績：收入同比增加3.4%，虧損同比擴(kuò)大0.3億元
　　22Q3，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.75億元/+3.4%，歸母凈利潤-1.10億元，虧損同比擴(kuò)大0.3億元；扣非歸母凈利潤-1.17億元，虧損同比擴(kuò)大0.25億元。22Q1-3，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.08億元/-8.9%，歸母凈利潤-6.27億元，虧損同比擴(kuò)大1.37億元；扣非歸母凈利潤-6.53億元，虧損同比擴(kuò)大1.30億元。
　　Q3收入端：營業(yè)收入12.75億元/+3.4%、環(huán)比增加60.8%，主要因?yàn)槠鸾导艽?、旅客吞吐量增加?br>　　Q3成本費(fèi)用端：營業(yè)總成本14.12億元/+3.5%，主要因?yàn)椋孩俣惤鸺案郊油仍黾?.25億元（去年同期享受稅收減免政策）；②管理費(fèi)用1.07億元/+18.9%，銷售費(fèi)用0.29億元/+38%。
　　Q3投資收益0.19億元，同比減少0.16億元。
　　白云機(jī)場(chǎng)22Q3經(jīng)營數(shù)據(jù)：旅客吞吐量同比+1%，其中國際客流同比+30%
　　1）整體：22Q3，白云機(jī)場(chǎng)起降架次約8.9萬架次，環(huán)比Q2增加92%，同比21/20/19年分別+1%、-17%、-29%；旅客吞吐量約960萬人次，環(huán)比Q2增加148%，同比21/20/19年分別+1%、-28%、-49%；貨郵吞吐量約46.6萬噸，同比21/20/19年分別-9%、-1%、-5%。2）國內(nèi)航線：22Q3，白云機(jī)場(chǎng)起降架次約8.0萬架次，同比21/20/19年分別+2%、-19%、-15%；旅客吞吐量約937萬人次，同比21/20/19年分別+1%、-29%、-33%。3）國際及地區(qū)航線：22Q3，白云機(jī)場(chǎng)起降架次為9558架次，同比21/20/19年分別-5%、+11%、-70%；旅客吞吐量約24萬人次，同比21/20/19年分別+30%、+10%、-95%。
　　 LV、GUCCI、Tiffany精品店開業(yè)，白云機(jī)場(chǎng)有稅商業(yè)渠道價(jià)值持續(xù)突破
　　GUCCI國慶前正式開業(yè)、LV開業(yè)在即，有稅商業(yè)持續(xù)突破。2022年9-10月，白云機(jī)場(chǎng)GUCCI、Tiffany、LV精品店先后開業(yè)，未來有望進(jìn)一步引發(fā)羊群效應(yīng)，迎來更多奢侈品牌入駐，提升機(jī)場(chǎng)有稅商業(yè)質(zhì)量，打開有稅商業(yè)渠道盈利天花板。
　　盈利預(yù)測(cè)與估
　　值香港入境隔離時(shí)間調(diào)整為“0+3”，我國后續(xù)出行有望放松，出行需求恢復(fù)可期。一旦國際客流恢復(fù)，基于公司與中免簽署的免稅補(bǔ)充協(xié)議，公司免稅彈性相比疫情前基本不改；此外，LV、GUCCI、Tiffany精品店開業(yè)，白云機(jī)場(chǎng)有稅商業(yè)重奢布局實(shí)現(xiàn)從0到1的突破，中期可成為出入境恢復(fù)看漲期權(quán)。我們預(yù)計(jì)公司22-24年歸母凈利潤分別約-6.7、6.6、17.3億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　疫情不及預(yù)期，需求恢復(fù)不及預(yù)期，免稅銷售額不及預(yù)期等。