>> 西部證券-長光華芯(688048)三季報點評：下游工業(yè)激光器領(lǐng)域需求疲軟，Q3業(yè)績低于預期-221028
| 上傳日期： |
2022/10/29 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
雒雅梅 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：2022年10月27日，公司發(fā)布22年三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入3.17億元，同比-0.35%；歸母凈利潤0.95億元，同比22.67%；扣非歸母凈利潤0.33億元，同比-38.86%。
業(yè)績低于市場預期。分季度看，公司Q3實現(xiàn)營業(yè)收入0.67億元，同比-47.53%、環(huán)比-51.53%；歸母凈利潤0.36億元，同比19.39%、環(huán)比13.13%；扣非歸母凈利潤-0.06億元，環(huán)比減少2600萬元。Q3業(yè)績環(huán)比大幅下滑主要原因：7-8月銳科、創(chuàng)鑫等客戶去庫存疊加需求下行，9月開始恢復拉貨。
毛利率環(huán)比小幅下滑，期間費用率同比大幅提升。1）毛利率：公司Q3毛利率為53.70%，同比+1.95個pct、環(huán)比-2.35個pct。Q3由于下游需求疲軟，公司新擴六寸產(chǎn)線稼動率較低，尚未體現(xiàn)規(guī)模優(yōu)勢，但Q3仍實現(xiàn)毛利率同比小幅提升。隨著未來稼動率逐步提升，預計毛利率有望持續(xù)增長；2）期間費用率：公司前三季度研發(fā)、銷售、管理、財務(wù)費用率分別為25.25%、7.04%、6.38%、-0.39%，分別同比+7.66、+2.49、-1.45、-0.87個pct。
短期看Q4業(yè)績反彈，長期看工業(yè)激光器景氣復蘇預期+特殊應(yīng)用項目量產(chǎn)+新業(yè)務(wù)車載VCSEL芯片及光通信芯片從0到1量產(chǎn)。1）單管系列：9月份開始銳科激光、創(chuàng)鑫激光等核心客戶已恢復拉貨，預計Q4將備貨1.5-2.0個月庫存，帶動主業(yè)單管系列產(chǎn)品銷售額環(huán)比實現(xiàn)顯著增長。23年隨著工業(yè)激光器景氣度復蘇，單管芯片份額將快速提升；2）巴條系列：特殊應(yīng)用領(lǐng)域業(yè)務(wù)Q4有望確認項目收入，23年開始有望陸續(xù)量產(chǎn)；3）新業(yè)務(wù)：車載激光雷達VCSEL芯片及InP光通信芯片預計23年陸續(xù)量產(chǎn)，帶來新增長點。
盈利預測：基于Q3工業(yè)激光器領(lǐng)域客戶需求大幅下滑，我們下修22-24年業(yè)績至1.71/2.73/4.36億元（前值為2.0/3.4/5.0億元），分別同比增長48.1%、59.6%、60.2%，維持“增持”評級。
風險提示：工業(yè)激光器景氣度復蘇不及預期；巴條業(yè)務(wù)量產(chǎn)不及預期等。
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