>> 安信證券-格靈深瞳(688207)收入持續(xù)較高增長，虧損明顯收窄-221028
| 上傳日期： |
2022/10/29 |
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| 753KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
趙陽,焦娟,夏瀛韜 |
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無限制-登錄即可下載 |
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事件：
公司發(fā)布2022年三季報，前三季度實現(xiàn)收入1.96億，同比增長40.80%；實現(xiàn)歸母凈利潤為-1599.88萬，同比增長81.02%，虧損幅度收窄。Q3單季度實現(xiàn)收入7852.78萬，同比增長17.54%；實現(xiàn)歸母凈利潤為-343.72萬，同比增長87.45%。
■收入端保持較高增速，虧損明顯收窄。得益于智慧金融業(yè)務(wù)的快速增長，公司前三季度實現(xiàn)較高的收入增速。從單季度來看，Q3收入增速基本與Q2持平（Q2 yoy+17.26%），公司業(yè)務(wù)進(jìn)展有序穩(wěn)定。Q3毛利率為51.92%，環(huán)比Q2提升7.49pct；銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用分別為22.93%、11.70%、41.87%，分別環(huán)比Q2下滑0.38pct、1.19pct、6.42pct。公司前三季度確認(rèn)虧損1599.88萬，去年同期虧損則為8129.65萬，虧損大幅收窄的原因為收入增長的同時股權(quán)激勵費用明顯下降。
■收入確認(rèn)存在季節(jié)性，重點關(guān)注Q4項目驗收節(jié)奏。由于智慧金融、智慧城市業(yè)務(wù)收入占比較高，而其終端客戶主要為農(nóng)業(yè)銀行等大型國有企業(yè)、各地政府機(jī)構(gòu)及事業(yè)單位，其多實行預(yù)算管理制度，即年初制定預(yù)算和采購計劃、年中下單、年末驗收，因此收入多集中于Q4，根據(jù)招股說明書，2019-2021年Q4收入占比分別為44.77%、60.13%和44.06%。建議關(guān)注Q4項目驗收及收入確認(rèn)節(jié)奏。
■投資建議：得益于人工智能行業(yè)的快速發(fā)展及智慧金融等業(yè)務(wù)布局穩(wěn)定落地，公司業(yè)績有望持續(xù)快速增長，預(yù)計2022-2024年實現(xiàn)營業(yè)收入為3.86/ 5.18/ 6.97億。公司具備較強(qiáng)業(yè)務(wù)規(guī)?；涞啬芰?，成長性突出，有望于2023年實現(xiàn)表觀盈利，具備估值溢價，我們給予2023年12倍PS，對應(yīng)6個月目標(biāo)價為33.60元，給予“買入- A”評級。
■風(fēng)險提示：核心技術(shù)人才流失風(fēng)險，疫情影響超預(yù)期、客戶訂單流失風(fēng)險、新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
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