>> 安信證券-海利爾(603639)產(chǎn)品價格同比上漲，產(chǎn)業(yè)布局持續(xù)推進-221028
| 上傳日期： |
2022/10/29 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
張汪強 |
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■事件：公司發(fā)布2022年三季報，前三季度公司實現(xiàn)收入38.03億元（同比+47.20%），實現(xiàn)歸母凈利潤4.31億元（同比+38.41%）。其中22Q3實現(xiàn)營收9.92億元（同比+59.00%），實現(xiàn)歸母凈利潤1.01億元（同比+22.68%）。
■原藥產(chǎn)品價格同比上漲，短期掣肘有望消除：公司主要從事農(nóng)藥制劑、農(nóng)藥中間體、農(nóng)藥原藥和水溶性肥料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要原藥產(chǎn)品包括殺蟲劑系列和殺菌劑系列。近年來公司在現(xiàn)有吡蟲啉、啶蟲脒、甲維鹽和吡唑醚菌酯原藥基礎(chǔ)上持續(xù)深化制劑、原藥和中間體一體化戰(zhàn)略，根據(jù)公告，2022年6月涉及殺蟲劑丁醚脲原藥、溴蟲腈原藥和殺菌劑苯醚甲環(huán)唑原藥、丙環(huán)唑原藥產(chǎn)品的青島恒寧一期項目進入試生產(chǎn)階段，公司生產(chǎn)規(guī)模得到有效擴充。報告期公司主要產(chǎn)品價格同比上漲，根據(jù)公告，2022年前三季度農(nóng)藥產(chǎn)品價格同比+28.15%，肥料產(chǎn)品價格同比+0.90%，為公司營收及利潤同比增加提供有力支撐，22Q3公司營收及利潤環(huán)比有所下滑，主要受淡季掣肘，未來隨著生產(chǎn)活動有序恢復(fù)，公司盈利能力有望逐步顯現(xiàn)。
■產(chǎn)品布局持續(xù)推進，產(chǎn)業(yè)鏈延伸逐步展開：近年來公司持續(xù)進行多元化產(chǎn)品布局以及自身規(guī)模擴張，2021年4月公司發(fā)布公告，繼恒寧一期項目后籌劃青島恒寧生物科技有限公司二期項目，并于2022年4月發(fā)布公告，擬投資3.01億元建設(shè)“新建新型殺菌劑、除草劑原藥及原藥中間體建設(shè)項目”，涉及丙硫菌唑原藥3000噸/年和其他原藥產(chǎn)品及副產(chǎn)品等，未來隨著相關(guān)項目逐步推進，公司產(chǎn)品布局有望進一步完善。同時，公司持續(xù)進行產(chǎn)業(yè)鏈延伸，2022年6月發(fā)布公告，擬購買陜西金信誼26%股權(quán)，根據(jù)公告，標的主營產(chǎn)品之一為公司殺菌劑產(chǎn)品丙硫菌唑原藥的重要中間體之一，未來公司核心供應(yīng)鏈穩(wěn)定性有望提升，中間體-原藥戰(zhàn)略布局有望得到加強，為公司盈利能力提升做出貢獻。
■投資建議：我們預(yù)計公司2022年-2024年的凈利潤分別為5.61億元、9.28億元、12.6億元，給予買入-A投資評級。
■風(fēng)險提示：項目落地不及預(yù)期；宏觀環(huán)境不及預(yù)期
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