>> 國泰君安-鄭煤機(601717)2022三季報點評：煤機收入高增，汽車環(huán)比改善-221027
| 上傳日期： |
2022/10/29 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐喬威 |
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本報告導(dǎo)讀：
煤機業(yè)務(wù)Q3繼續(xù)保持高增長，為公司主要的利潤來源，亞新科環(huán)比改善明顯，SEG全年有望實現(xiàn)微利。
投資要點：
業(yè)績符合預(yù)期。公司前三季度實現(xiàn)營收237.89億元/+8.18%，歸母凈利19.62億元/+24.4%；扣非歸母凈利16.57億元/+13.86%。單三季度實現(xiàn)營收82.5億元/同比+19.4%/環(huán)比+10.87%，歸母凈利4.97億元/同比+32.65%；扣非歸母凈利4.94億元/同比+34.62%，單季毛利率19.17%/-1.83pct，凈利率6.03%/+0.6pct。維持22-24年EPS1.40、1.65、2.00元，維持目標(biāo)價21元，維持增持評級。
煤機收入繼續(xù)高增，訂單保障未來業(yè)績。22Q3公司煤機業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入44.62億/+33.37%，實現(xiàn)歸母利潤5.81億/+19.05%，收入同比繼續(xù)高增，利潤率情況有所下滑，凈利率13.02%/-1.59pct。在煤企盈利能力強的背景下，高效率智能化設(shè)備需求持續(xù)增長，公司作為行業(yè)龍頭充分受益，21年公司訂單同比增速超過20%，22年收入將繼續(xù)保持較好增速。
亞新科下滑有所收斂，SEG單季實現(xiàn)較好增長。22Q3亞新科繼續(xù)下滑，收入7.93億/-10.4%，但較Q2單季-35.43%下滑大幅收斂，預(yù)計四季度將繼續(xù)環(huán)比改善。SEG單季實現(xiàn)營業(yè)收入30.1億/+12.36%，相比上半年同比下滑，已實現(xiàn)大幅度改善，目前SEG全球化布局大幅優(yōu)化成本，傳統(tǒng)汽車業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)微利。新能源方面，SEG已獲得兩個國內(nèi)客戶新能源電機定轉(zhuǎn)子產(chǎn)品訂單，23年后將快速起量，我們認為經(jīng)營效益將隨新能源產(chǎn)品上量后較好提升。
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