>> 東吳證券-恒星科技(002132)2022Q3業(yè)績點評：收入、毛利率環(huán)比下滑，業(yè)績承壓-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊件 |
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事件：公司發(fā)布公告：2022Q3實現(xiàn)收入11.0億元，同比增33.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤為0.19億元，同比增268%。
點評：
收入、毛利率環(huán)比下滑，業(yè)績不及我們預(yù)期。公司2022Q3收入、銷售毛利率分別環(huán)比下滑26%、4.9pct；Q3單季度歸母凈利潤環(huán)比-76%，不及我們預(yù)期。
金剛線業(yè)務(wù)：持續(xù)推進，增速最高。2022年1-9月公司金剛線產(chǎn)品產(chǎn)銷量分別為近1,200萬公里、近1,100萬公里；公司預(yù)計Q4出貨量為700-800萬公里。公司產(chǎn)能持續(xù)釋放中，預(yù)計第四季度可達到4,600萬公里的年產(chǎn)能。此外，公司近期與鄂爾多斯政府簽署相關(guān)意向協(xié)議，在達拉特分期建設(shè)年產(chǎn)5000萬公里金剛線項目，項目總投資約11億元（以實際投資為準）。
有機硅業(yè)務(wù)：上量可期，成本優(yōu)勢。2022Q3末有機硅項目仍處于試生產(chǎn)階段，于今年9月組織安全試生產(chǎn)驗收工作。公司有機硅項目初步達到設(shè)計產(chǎn)能產(chǎn)區(qū)內(nèi)資源豐富，可就地取材降低運輸成本。低位能源及交通成本進一步提高盈利能力。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)：盈利彈性不容小覷。公司2021年金屬制品產(chǎn)量42.8萬噸，后續(xù)仍有20萬噸鋼簾線在建產(chǎn)能，隨著疫情恢復(fù)帶來需求回升，以及成本端原料跌價，盈利彈性不容小覷。公司近期公告與廣西交投商貿(mào)簽訂《鋼絞線采購合同》，總金額高達3.9億元，有望對業(yè)績形成強力支撐。
盈利預(yù)測與投資評級：我們維持公司2022-2024年收入分別為：50/95/99億元，同比增長47%/91%/4%；基于公司2022Q3業(yè)績，我們將公司2022-2024年歸母凈利潤從4.8/9.9/10.5億元下調(diào)至2.6/8.0/9.5億元，同比增長88%/203%/19%，對應(yīng)PE分別為22/7/6x?？紤]公司金剛線逐步放量且盈利能力增強，對標金剛線同業(yè)，公司顯著被低估，因此維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動；項目推進不及預(yù)期；疫情反復(fù)。
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