>> 平安證券-新城控股(601155)商業(yè)發(fā)展向好，財務(wù)維持穩(wěn)健-221028
| 上傳日期： |
2022/10/29 |
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| 722KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
楊侃,鄭茜文 |
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事項(xiàng)：
公司公布2022年三季報，前三季度實(shí)現(xiàn)營收617.5億元，同比下降43.4%，歸母凈利潤33.5億元，同比下降43.1%。
平安觀點(diǎn)：
毛利率同比提升，未結(jié)資源仍舊充足。公司前三季度營收同比下降43.4%，歸母凈利潤同比降43.1%，利潤降幅略低于營收主要因：1）毛利率同比提升1.5個百分點(diǎn)至21.3%；2）資產(chǎn)及信用減值損失同比減少12.5億元；3）少數(shù)股東損益占比同比下降4.2個百分點(diǎn)至8.7%。期末合同負(fù)債與預(yù)收賬款合計(jì)值較期初提升7.9%至2095.9億元，為近一年?duì)I收1.7倍，未結(jié)資源依舊充足。
銷售面積位列行業(yè)第五，商業(yè)地產(chǎn)發(fā)展持續(xù)向好。受疫情反復(fù)、樓市低迷等影響，公司前三季度銷售金額938.8億元，同比下降45%，銷售面積952.1萬平米，同比下降41.7%；平均售價9860元/平米，同比下降5.7%。銷售金額、面積位居克而瑞全口徑排行榜第16位和第5位。公司前三季度租金收入67.2億元，同比增長17.5%。三季度新開業(yè)吾悅廣場7座，期末布局134個出租物業(yè)，可供出租面積757.4萬平米，出租率95.1%。
積極償還債務(wù)，三條紅線綠檔達(dá)標(biāo)。三季度公司已償還境內(nèi)外公開市場債券28.3億元，并于2022年10月25日提前將“18新控05”到期本息22.9億元全額匯入中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司結(jié)算備付金專用賬戶。公司年內(nèi)已無需償付境內(nèi)外公開市場到期公司債券及票據(jù)。期末有息負(fù)債762.1億元，較年初壓降20.6%；合聯(lián)營公司權(quán)益有息負(fù)債合計(jì)67.7億元。期末凈負(fù)債率、剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率43.8%、68.4%，現(xiàn)金短債比1.3倍，三條紅線綠檔達(dá)標(biāo)。
投資建議：維持原有盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2022-2024年EPS為3.91元、4.22元、4.49元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為3.5倍、3.3倍、3.1倍。公司財務(wù)穩(wěn)健，開發(fā)運(yùn)營實(shí)力優(yōu)秀，商業(yè)地產(chǎn)發(fā)展向好，雙輪驅(qū)動下我們看好公司未來發(fā)展，維持“推薦”評級.
風(fēng)險提示：1）若后續(xù)政策改善力度不足，樓市修復(fù)不及預(yù)期，可能影響公司未來規(guī)模增長、帶來項(xiàng)目減值風(fēng)險；2）因地價上升與銷售限價，未來公司毛利率仍面臨下滑風(fēng)險；3）個別房企信用事件頻發(fā)背景下，若后續(xù)行業(yè)融資環(huán)境未見明顯緩和，公司資金狀況或面臨壓力。
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