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事件：2022年10月26日公司發(fā)布財(cái)報(bào)，2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入64.19億元，同比+2.78%；歸母凈利0.45億元，同比909.18%。單季度看，2022Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.61億元，同比+57.17%，環(huán)比+19.72%；歸母凈利1.04億元，同比+200.95%，環(huán)比+262.47%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　產(chǎn)能如期釋放，生豬單位賣價(jià)優(yōu)勢(shì)明顯。公司2022年1-9月，生豬出欄量84萬余頭。其中Q3商品豬出欄約30萬余頭，仔豬出欄5萬頭左右，預(yù)期Q4仍將出欄生豬35-40萬頭，全年生豬出欄120萬頭左右，產(chǎn)能釋放如預(yù)期。根據(jù)公司月報(bào)銷售數(shù)據(jù)，公司Q3商品豬售賣均價(jià)約在23元/kg左右，生豬單位賣價(jià)優(yōu)勢(shì)明顯。9月末公司母豬數(shù)量合計(jì)已達(dá)15萬頭左右，基本足夠支撐明年約300萬頭的生豬出欄目標(biāo)，成長(zhǎng)空間仍大。
　　受母豬淘汰費(fèi)用影響，短期業(yè)績(jī)受影響。受前期高價(jià)母豬在三季度集中淘汰影響，公司單三季度淘汰母豬費(fèi)用3000萬元，影響公司三季度盈利情況。
　　屠宰業(yè)務(wù)：短期盈利受限，Q4邊際向好。受近期豬價(jià)快速上漲，而Q3天氣較為炎熱、終端消費(fèi)需求較弱影響，公司屠宰業(yè)務(wù)盈利環(huán)比有所下降。但隨著臨近春節(jié)，傳統(tǒng)豬肉消費(fèi)旺季臨近，判斷公司屠宰業(yè)務(wù)盈利能力恢復(fù)，全年屠宰盈利能力同比平穩(wěn)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為117.84、171.90、248.54億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2.92、14.11、14.71億元，EPS分別為0.48、2.33、2.43元/股，對(duì)應(yīng)PE分別為32.38、6.70、6.43，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能釋放不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；豬價(jià)上漲不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；養(yǎng)殖行業(yè)疫病風(fēng)險(xiǎn)；自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)。