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事件：高能環(huán)境公布2022年第三季度報(bào)告。2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入61.90億元，同比+12.85%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.03億元，同比+3.24%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.46元/股，同比+0.22%。其中2022年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21.93億元，同比+3.75%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.58億元，同比-18.09%。對此，我們點(diǎn)評如下：
　　多重因素拖累公司業(yè)績，毛利率和凈利率同比有所下滑。2022年前三季度，公司銷售毛利率21.40%，同比減少2.03pct，銷售凈利率10.59%，同比減少1.11pct。主要系大宗商品漲價(jià)導(dǎo)致原材料價(jià)格上漲、夏季高溫限電導(dǎo)致停工停產(chǎn)、疫情封控下，上游原材料供應(yīng)不足影響產(chǎn)能利用率以及物流受阻導(dǎo)致物流費(fèi)用上漲等多重因素影響所致。
　　再融資項(xiàng)目順利完成，主流基金認(rèn)購彰顯市場信心。2021年12月1日，公司發(fā)布再融資預(yù)案，擬募資總額27.58億元用于公司固危廢資源化項(xiàng)目和垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目的投資建設(shè)。截至2022年8月24日，公司已成功發(fā)行2.46億股，募滿27.58億元，其中多家主流基金申購公司股票，體現(xiàn)市場對公司價(jià)值的認(rèn)同及長期發(fā)展的信心。再融資完成將加速公司主業(yè)擴(kuò)張，實(shí)現(xiàn)規(guī)模增長。
　　償還短期借款降低償債風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)負(fù)債率同比下降。2022年第三季度，公司期末短期借款為29.97億元，相比2022年上半年末的37.88億元減少了7.91億元，環(huán)比-20.88%，短期借款減少降低了公司的償債風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，公司2022年三季度末資產(chǎn)負(fù)債率為56.68%，同比減少8.49pct。資產(chǎn)負(fù)債率下降增強(qiáng)了公司償債能力的同時(shí)節(jié)約了財(cái)務(wù)成本，讓公司整體經(jīng)營更加穩(wěn)健。
　　投資建議：維持“審慎增持”評級。調(diào)整高能環(huán)境2022-2024年的歸母凈利潤的預(yù)測分別為7.95億/10.16億/12.38億元，分別同比增長9.5%/27.7%/21.9%，分別對應(yīng)2022年10月28日收盤價(jià)的PE估值為18.9X/14.8X/12.1X。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，大宗商品價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)，供應(yīng)鏈管理風(fēng)險(xiǎn)。