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營(yíng)收及凈利潤(rùn)略低于我們預(yù)期
　　公司發(fā)布2022年三季度業(yè)績(jī)報(bào)告，2022年1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.0億元（+32.2%），歸母凈利潤(rùn)4.16億元（+11.1%），扣非后歸母凈利為4.11億元（+11.7%）。三季度單季營(yíng)業(yè)收入為13.6億元（+15.0%），歸母凈利潤(rùn)為1.79億元（+5.3%），扣非后歸母凈利潤(rùn)為1.78億元（+5.8%）。單季度的營(yíng)收和凈利潤(rùn)略低于我們預(yù)期。
　　毛利率有待修復(fù)，凈利率企穩(wěn)回升
　　公司前三季度綜合毛利率為36.85%，低于去年同期的39.2%。銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率分別為10.54%、4.98%和4.77%；去年同期數(shù)據(jù)分別為9.87%、5.91%和4.72%。凈利潤(rùn)率為12.74%，低于去年同期的14.93%，較中報(bào)的12.12%有所提升。
　　各項(xiàng)業(yè)務(wù)整體推進(jìn)良好
　　分業(yè)務(wù)來看，通用消防報(bào)警業(yè)務(wù)總體平穩(wěn)；應(yīng)急照明與智能疏散業(yè)務(wù)增幅達(dá)100%以上；工業(yè)消防電子板塊有序推進(jìn)。儲(chǔ)能消防電子領(lǐng)域，公司繼續(xù)通過旗下的“探測(cè)+滅火”產(chǎn)品矩陣、市場(chǎng)渠道、服務(wù)網(wǎng)絡(luò)等優(yōu)勢(shì)資源，持續(xù)推進(jìn)項(xiàng)目落地。智慧消防領(lǐng)域，公司報(bào)告期內(nèi)持續(xù)通過旗下“1+2+N”產(chǎn)品線的布局，推動(dòng)開展了多個(gè)智慧消防項(xiàng)目的建設(shè)。
　　投資建議
　　我們維持公司2022-2024年預(yù)測(cè)營(yíng)業(yè)收入為50.2/66.5/86.9億元；2022-2024年預(yù)測(cè)歸母凈利潤(rùn)分別為6.16/7.72/9.74億元；2022-2024年對(duì)應(yīng)的EPS為1.26/1.58/1.99元。公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE為21/17/13倍。維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）政策波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；2）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響利潤(rùn)率的風(fēng)險(xiǎn)；3）原材料大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；4）研究依據(jù)的信息更新不及時(shí)，未能充分反映公司最新狀況的風(fēng)險(xiǎn)。