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事件：
　　公司發(fā)布2022年三季報(bào)：2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入36.24億元，同比增長31.98%；歸母凈利潤0.90億元，同比增長8.94%；扣非歸母凈利潤0.86億元，同比增長12.23%。2022年第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.48億元，同比下降6.04%；歸母凈利潤0.36億元，同比增長57.64%；扣非歸母凈利潤0.34億元，同比增長52.27%。
　　國元觀點(diǎn)：
　　渠道開拓推動銷量提升，零售業(yè)務(wù)為利潤增長核心點(diǎn)
　　分季度看，2022Q1/Q2/Q3公司分別實(shí)現(xiàn)營收11.93/12.83/11.48億元，同比變化+105.58%/35.91%/-6.04%；分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.21/0.34/0.36億元，同比變化-37.67%/+24.75%/+57.64%。2022年前三季度，公司通過積極拓展業(yè)務(wù)渠道，使銷量同比增加，其中零售收入增長20.08%，批發(fā)收入增長43.93%。2022第三季度，公司利潤貢獻(xiàn)點(diǎn)主要來自于加油站零售業(yè)務(wù)，加油站點(diǎn)增加以及零售業(yè)務(wù)毛利率上漲推動公司利潤高增長。
　　成品油批零價(jià)差回升至正常水平，公司盈利能力進(jìn)一步提升
　　 2022Q3公司毛利率/歸母凈利率分別為9.75%/3.14%，較2021Q3分別同比+2.46/+1.27pct，較2022Q2分別環(huán)比+1.16/+0.52pct。2021年下半年由于國際原油價(jià)格快速上漲，國內(nèi)成品油最高零售指導(dǎo)價(jià)格調(diào)價(jià)存在滯后性，導(dǎo)致成品油批零價(jià)差縮小影響行業(yè)毛利率，2022Q2隨著發(fā)改委多次大幅上調(diào)成品油最高零售指導(dǎo)價(jià)格，成品油批零價(jià)差從2022Q1的低點(diǎn)回升至正常水平，公司利潤率明顯提升，2022Q3零售業(yè)務(wù)毛利率提升至20.1%。2022Q3公司銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為4.73%/0.62%/0.05%，分別同比+0.71/-0.07/+0.04pct。
　　布局綜合能源站業(yè)務(wù)，提供新業(yè)績增量
　　截至2022年6月，全國新能源汽車保有量達(dá)1001萬輛，占汽車總量的3.23%，新能源汽車行業(yè)保持高速增長。公司將利用現(xiàn)有加油站資源，布局充電樁和換電池的終端服務(wù)行業(yè)，為公司提供新的業(yè)績增量。
　　投資建議與盈利預(yù)測
　　公司是湖南省民營加油站龍頭，隨著批零差回歸正常，盈利能力持續(xù)提升，隨著新油庫投運(yùn)，業(yè)績有望高增長。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年實(shí)現(xiàn)營收52.79/65.94/77.03億元，歸母凈利潤1.28/1.63/1.93億元，EPS為0.74/0.94/1.11元/股，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE為24/19/16倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　國際油價(jià)暴漲暴跌大幅波動的風(fēng)險(xiǎn)，新增加油站經(jīng)營不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，疫情反復(fù)等突發(fā)不利事件造成的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。