>> 浙商證券-首旅酒店(600258)點評報告：Q3RevPAR恢復率達66.5%，363家管理輸出酒店轉(zhuǎn)入輕管理-221029
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
大小： |
685KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李丹 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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業(yè)績概覽：受疫情影響，Q3實現(xiàn)歸母凈利潤0.53億元
22Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入15.07億元，同比下降4.72%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.53億元，同比下降11.64%；截至22Q3末，公司共實現(xiàn)營業(yè)收入38.38億元，同比下降18.79%，實現(xiàn)歸母凈利潤-3.31億元，較去年同期1.25億元轉(zhuǎn)虧。
分業(yè)務來看，受疫情影響，截至22Q3末公司酒店業(yè)務實現(xiàn)收入36.88億元，同比下降17.45%，利潤總額-4.77億元，同比減少5.36億元；景區(qū)業(yè)務實現(xiàn)收入1.50億元，同比下降42.06%，利潤總額0.20億元，同比減少0.87億元。
費用端：22Q3營業(yè)成本10.90億元，同比下降3.75%，銷售費用/管理費用/財務費用率分別為5.16%/12.16%/7.32%，同比分別-0.27 pct /+1.07 pct /-0.77pct。
經(jīng)營情況：RevPAR恢復率達66.5%
22Q3公司整體RevPAR為116元，同比下降5.9%，恢復至2019年同期的66.5%；其中，經(jīng)濟型/中高端/輕管理RevPAR分別為101/159/72元，分別恢復至2019年同期的66.5%/62.6%/58.2%。ADR為192元，同比下降4.0%，OCC為60.5%，同比下降1.2pct。
拓店情況：部分管理輸出酒店轉(zhuǎn)入華驛，輕管理酒店凈增488家
22Q3公司新開業(yè)酒店279家，其中，經(jīng)濟型/中高端/輕管理酒店分別為23 / 63 /193家，輕管理酒店仍為開店主力。Q3公司完成對管理輸出業(yè)務合作公司70%股權(quán)收購，并將其旗下管理的363家酒店轉(zhuǎn)入“輕管理-華驛”管理，并對124家管理輸出酒店終止提供服務，受此影響，Q3公司凈開業(yè)酒店數(shù)-54家，其中，經(jīng)濟型/中高端/輕管理/管理輸出酒店分別為-103/+44/+488/-483家。
展望：儲備項目充裕，中高端升級+輕管理擴張雙向發(fā)力助力快速成長
截至22Q3末公司已簽約未開業(yè)和正在簽約的儲備項目達2046家，較Q2末增加157家，為未來開店打下基礎(chǔ)；公司中高端酒店升級戰(zhàn)略有序推進，輕管理模式穩(wěn)步擴張，看好公司長期的成長性。
投資建議
公司順應國內(nèi)酒店行業(yè)連鎖化及中高端化趨勢，輕管理模式助力快速展店，中高端酒店穩(wěn)步布局，隨著數(shù)字化及會員建設逐步深入，管理效率有望提升。預計公司2022-2024年實現(xiàn)歸母凈利潤-2.5、6.2、10.2億元，對應EPS分別為-0.22、0.56、0.91元/股，維持“增持”評級。
風險提示
疫情復蘇不及預期、拓店數(shù)量不及預期、行業(yè)競爭加劇等。
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