>> 華安證券-丸美股份(603983)Q3單季度業(yè)績改善，積極提升產(chǎn)品力-221029
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
大小： |
638KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王洪巖 |
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主要觀點：
事件
公司發(fā)布2022三季度報告，實現(xiàn)營收11.44億元（+0.53%），實現(xiàn)歸母凈利潤1.20億元（-15.49%），基本每股收益為0.30元。Q3單季度實現(xiàn)營收3.27億元（+23.72%），歸母凈利潤為0.03億元（+106.24%）。
丸美推出重組雙膠原新品，彩妝品牌戀火逐漸放量
公司新品采用公司獨特的雙膠原蛋白技術(shù)，具備高活性、高純度、高效率等優(yōu)勢，公司產(chǎn)品力不斷提升。并且公司持續(xù)推進(jìn)品牌的線上轉(zhuǎn)型，精細(xì)化運(yùn)營優(yōu)化自播與達(dá)播的結(jié)構(gòu)。上半年丸美品牌抖音快手自播占比超50%，且天貓直播滲透率有明顯提升。PL戀火品牌表現(xiàn)亮眼，上半年收入已達(dá)到去年全年收入的150%。PL戀火秉新增看不見粉餅、蹭不掉粉底液等新品，豐富底妝SKU，加大底妝市場的覆蓋。同時對天貓、抖音自播及線下新零售渠道進(jìn)行拓展。
公司新品價格帶較高，毛利率大幅改善
公司毛利率為67.98%（+5.49pct），主要是由于公司積極提高新品價格，嚴(yán)控促銷和配贈力度。費用率方面，公司銷售費用率為46.75%（+4.25pct），主要是公司重組雙膠原眼霜等新品上市，通過線上線下多媒體平臺滾動傳播及全網(wǎng)專業(yè)美妝護(hù)膚達(dá)人多元種草；管理費用率為6.92%（+0.85pct），主要由于上半年公司新增控股子公司及業(yè)務(wù)發(fā)展，職能部門人員增加導(dǎo)致；研發(fā)費用率為3.26%（-0.11pct）。公司凈利率為10.06%（-1.96pct），主要是受費用率變化影響。
投資建議
作為國內(nèi)稀缺的中高端護(hù)膚品牌，丸美深耕眼部護(hù)膚的同時，由眼及面推出面部護(hù)膚品類，提高公司的增長天花板。公司線下渠道匹配公司中高端定位，線上渠道調(diào)整提高運(yùn)營效率，抖音、快手等新興平臺拓展使品牌觸及更多年輕消費者。我們預(yù)計公司2022~2024年EPS分別為0.64、0.74、0.85元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為45、39、34倍。維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
公司新品營銷進(jìn)展不及預(yù)期；公司渠道拓展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇；疫情反復(fù)等。
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