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主要觀點(diǎn)：
　　事件描述
　　10月28日，公司發(fā)布2022年三季度報(bào)告（修訂版）。根據(jù)公告，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.75億元，同比增長46.25%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.27億元，同比增長45.66%。
　　新產(chǎn)品投入及下游需求旺盛推動(dòng)公司業(yè)績快速增長
　　公司專注于高可靠集成電路設(shè)計(jì)、封裝、測(cè)試及銷售，主要產(chǎn)品包括信號(hào)鏈及電源管理器等系列產(chǎn)品。公司成立以來深耕于軍用集成電路市場(chǎng)，通過不斷研發(fā)創(chuàng)新，目前已擁有完善的芯片設(shè)計(jì)平臺(tái)、SiP全流程設(shè)計(jì)平臺(tái)和高可靠封裝設(shè)計(jì)平臺(tái)，具備陶瓷、金屬、塑料等多種形式的高可靠封裝能力，以及電性能測(cè)試、機(jī)械試驗(yàn)、環(huán)境試驗(yàn)、失效分析等完整的檢測(cè)試驗(yàn)?zāi)芰Α?br>　　公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.75億元，同比增長46.25%，系公司持續(xù)推進(jìn)市場(chǎng)拓展及新產(chǎn)品投放，銷售訂單增加所致所致；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.27億元，同比增長45.66%,增長的原因有兩點(diǎn)，其一是公司新產(chǎn)品投入市場(chǎng)，形成新的利潤增長，其二是公司銷售訂單增加，營業(yè)收入大幅增加，使得凈利潤相應(yīng)增加。
　　軍工電子行業(yè)是國防科技重要組成，未來市場(chǎng)前景廣闊
　　軍工電子行業(yè)是國防科技工業(yè)的重要組成部分，是國防軍工現(xiàn)代化建設(shè)的重要工業(yè)基礎(chǔ)和創(chuàng)新力量，直接對(duì)我國綜合國力及相關(guān)尖端科技技術(shù)的發(fā)展起著重要作用，為主戰(zhàn)裝備飛機(jī)、衛(wèi)星、艦船和車輛由機(jī)械化向信息化轉(zhuǎn)變提供技術(shù)支持和武器裝備的配套支持。
　　軍工電子行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈自上而下包括原材料、電子元器件、功能組件/模塊、子/分系統(tǒng)以及軍工電子裝備。行業(yè)的上游主要是軍品配套企業(yè)和通用材料供應(yīng)商，上游供應(yīng)商提供的原材料和電子元器件具有較好的兼容性，可針對(duì)不同的應(yīng)用場(chǎng)景，靈活滿足下游客戶的多種定制需求；而大部分功能組件、子/分系統(tǒng)級(jí)產(chǎn)品和軍工電子裝備配套關(guān)系則較為固定。
　　《新時(shí)代的中國國防》白皮書提出，要加快新型主戰(zhàn)武器裝備列裝速度，構(gòu)建現(xiàn)代化武器裝備體系，加大淘汰老舊裝備力度，逐步形成以高新技術(shù)裝備為骨干的武器裝備體系。隨著國防信息化建設(shè)的不斷深入，新型主戰(zhàn)武器的加速列裝、老舊裝備的更新升級(jí)將會(huì)為軍工電子行業(yè)帶來新的市場(chǎng)空間。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的測(cè)算，2025年，我國軍工電子行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到5,012億元，2021-2025年年均復(fù)合增長率將達(dá)到9.33%。
　　以核心技術(shù)夯實(shí)行業(yè)地位
　　公司致力于集成電路的設(shè)計(jì)以及相關(guān)技術(shù)的開發(fā)，高度重視研發(fā)投入和技術(shù)創(chuàng)新，公司擁有近百人的專業(yè)設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)，通過持續(xù)的研發(fā)投入，目前公司擁有59項(xiàng)專利（其中發(fā)明專利18項(xiàng)、實(shí)用新型專利41項(xiàng)）、82項(xiàng)登記集成電路布圖設(shè)計(jì)專有權(quán)，結(jié)合其他非專利技術(shù)形成了多項(xiàng)核心技術(shù)，構(gòu)成了完善的自主研發(fā)體系。公司在放大器、軸角轉(zhuǎn)換器等產(chǎn)品設(shè)計(jì)、封裝、測(cè)試方面掌握多項(xiàng)核心技術(shù)，與國內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)者形成了相對(duì)明顯的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。
　　幾十年來，公司深耕于高可靠集成電路市場(chǎng)，在公司所在細(xì)分領(lǐng)域處于行業(yè)前列。公司客戶涉及航空、航天、兵器、船舶、電子、核工業(yè)等各領(lǐng)域，現(xiàn)有客戶400余家，主要客戶包括中航工業(yè)集團(tuán)、航天科技集團(tuán)、航天科工集團(tuán)、航發(fā)集團(tuán)、兵器集團(tuán)、中國電科集團(tuán)、兵裝集團(tuán)、中船重工集團(tuán)、中核集團(tuán)等。公司多次獲得航空、航天、兵器、電子系統(tǒng)下多家單位的優(yōu)秀供應(yīng)商、金牌供應(yīng)商稱號(hào)，與客戶建立了長期穩(wěn)定的合作。
　　投資建議
　　預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤分別為2.97、4.46、6.33億元，同比增速為67.9%、50.2%、42.0%。對(duì)應(yīng)PE分別為94.61、62.99、44.37倍。首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求低于預(yù)期，研發(fā)不及預(yù)期，產(chǎn)能釋放不及預(yù)期。