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事件
　　公司發(fā)布2022年三季度報(bào)告。前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入26.64億元（+0.15%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.18億元（-88.92%）；基本每股收益0.04（-88.93%）。其中，三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.55億元（-0.73%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.08億元（-87.21%），基本每股收益0.02（-87.21%）。
　　門店人流受到疫情影響，利潤承壓
　　受三季度成都疫情封控影響，公司門店部分消費(fèi)者無法正常到店消費(fèi)，Q3單季度營收同比小幅下降，預(yù)計(jì)Q4將迎來需求回補(bǔ)。前三季度公司毛利率為57.37%（+1.04pct），凈利率為0.92%（-4.78pct）。費(fèi)用端，銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用同比均略有增加。其中銷售費(fèi)用率為11.35%（+1.09pct），主要由于新增多家直營門店，廣告宣傳費(fèi)大幅增加；管理費(fèi)用率為2.38%（+0.3pct），研發(fā)費(fèi)用率為0.84%（+0.08pct）；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.61%（+0.16pct）。預(yù)計(jì)隨著新開門店規(guī)模逐漸形成，經(jīng)營步入正軌，費(fèi)用支出有望降低。
　　醫(yī)美板塊持續(xù)推進(jìn)擴(kuò)張戰(zhàn)略
　　深圳米蘭門診部改擴(kuò)建并升級為綜合性醫(yī)美整形醫(yī)院正在按計(jì)劃推進(jìn)中，全面打通成都、西安、深圳三地市場，迎來三城四院的嶄新經(jīng)營模式。截至2022H1公司先后設(shè)立了六支醫(yī)美并購基金，基金整體規(guī)模達(dá)27.56億元，通過基金的專業(yè)化收購和孵化醫(yī)美標(biāo)的，賦能公司醫(yī)美機(jī)構(gòu)規(guī)模提升。9月9日，公司公告下屬全資子公司朗姿醫(yī)管擬以1.58億元現(xiàn)金收購昆明韓辰醫(yī)療美容醫(yī)院有限公司75%的股權(quán)，加快推動朗姿醫(yī)療美容業(yè)務(wù)的全國戰(zhàn)略布局。
　　投資建議
　　公司女裝及嬰童業(yè)務(wù)營收穩(wěn)步增長，醫(yī)美業(yè)務(wù)步入業(yè)績釋放期。中國醫(yī)美行業(yè)空間廣，朗姿通過“1+N”戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)醫(yī)美機(jī)構(gòu)異地復(fù)制。預(yù)計(jì)公司2022~2024年EPS分別為0.28/0.54/0.74元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為69、36、26倍。維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　醫(yī)美監(jiān)管趨嚴(yán)、醫(yī)療事故影響品牌聲譽(yù)、服裝業(yè)務(wù)競爭加劇，營收增長不及預(yù)期。