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■事件：2022年10月28日，公司發(fā)布2022年前三季度報(bào)告。2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入102.42億元，同比增長(zhǎng)50.88%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.75億元，同比增長(zhǎng)55.17%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)7.91億元，同比增長(zhǎng)238.69%。
　　■業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)：受益于光纖光纜行業(yè)景氣度回升和海內(nèi)外業(yè)務(wù)拓展加快，同時(shí)公司主要產(chǎn)品銷量及平均價(jià)格水平有所上升，經(jīng)營(yíng)環(huán)境明顯改善，業(yè)績(jī)保持快速增長(zhǎng)。2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入102.42億元，同比增長(zhǎng)50.88%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.75億元，同比增長(zhǎng)55.17%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)7.91億元，同比增長(zhǎng)238.69%。其中2022年Q3單季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為38.51億元，同比增長(zhǎng)58.03%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.50億元，同比增長(zhǎng)311.81%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.28億元，同比增長(zhǎng)350.74%。
　　■盈利能力持續(xù)恢復(fù)：今年前三季度光纖光纜行業(yè)供需結(jié)構(gòu)格局改善，產(chǎn)品價(jià)格回升，同時(shí)公司具備全球領(lǐng)先的工藝和技術(shù)，能夠有效降低產(chǎn)品生產(chǎn)成本。2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)毛利率23.21%，基本與去年同期持平；其中Q3單季度公司實(shí)現(xiàn)毛利率24.46%，同比增長(zhǎng)1.17pct，環(huán)比增長(zhǎng)0.23pct。公司費(fèi)用管控卓有成效，2022年前三季度銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比下降3.49pct/0.99pct/0.74pct。2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)凈利率8.43%，同比下滑0.06pct；其中Q3單季度公司實(shí)現(xiàn)凈利率9.09%，同比增長(zhǎng)5.6pct。
　　■有望受益于數(shù)字強(qiáng)國(guó)建設(shè)，后續(xù)業(yè)務(wù)看點(diǎn)頗豐：數(shù)字經(jīng)濟(jì)、數(shù)字強(qiáng)國(guó)的建設(shè)將帶來(lái)海量數(shù)據(jù)傳輸，帶動(dòng)光纖光纜板塊充分受益。目前光纖光纜行業(yè)量?jī)r(jià)齊升，國(guó)內(nèi)、海外市場(chǎng)需求雙景氣。2021年中國(guó)移動(dòng)光纜集采成交均價(jià)較2020年漲幅超50%，2022年中國(guó)電信集采中的中標(biāo)廠商的平均投標(biāo)單價(jià)超80元/芯公里，光纖光纜價(jià)格進(jìn)一步上行，公司作為龍頭企業(yè)將從中深度受益。同時(shí)公司積極拓展特種產(chǎn)品、光電芯片、光電子器件等業(yè)務(wù)，子公司長(zhǎng)芯盛在超高清視頻、虛擬現(xiàn)實(shí)、醫(yī)療系統(tǒng)、機(jī)器視覺、數(shù)據(jù)中心等應(yīng)用領(lǐng)域不斷取得突破，產(chǎn)品進(jìn)入多個(gè)海外知名大型客戶供應(yīng)鏈。此外公司于2022年3月收購(gòu)啟迪半導(dǎo)體，有利于開拓第三代半導(dǎo)體在公司主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的移動(dòng)通信及新能源汽車方面的市場(chǎng)，后續(xù)業(yè)務(wù)看點(diǎn)頗豐。
　　■投資建議：公司是領(lǐng)先的棒纖纜一體化供應(yīng)商，我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入分別為134.5億元(+41.0%)、164.2億元(+22.1%)、196.4億元(+19.6%)；預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)分別為11.02億元(+55.6%)、13.37億元(+21.2%)、17.83(+33.4%)；對(duì)應(yīng)EPS分別為1.45/1.76/2.35元。我們給予公司2023年34倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)59.84元，維持“買入-A”投資評(píng)級(jí)。
　　■風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策變動(dòng)、原材料價(jià)格上漲、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、技術(shù)升級(jí)、海外業(yè)務(wù)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)