>> 中信期貨-權(quán)益策略周報(期權(quán))：利空出盡，關(guān)注反彈信號-221029
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
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| 1161KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
姜沁,康遵禹 |
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策略推薦：關(guān)注企穩(wěn)信號
股指方面，9月至10月大部分時間我們建議謀定而后動，擔(dān)憂因素在于外部風(fēng)險（美元、美債、陸股通）、經(jīng)濟乏力（出口滑坡、三季報承壓），底部震蕩環(huán)境下，存在更好買點的可能。而進入11月，存在利空出盡而催生反彈的可能，一方面，美聯(lián)儲官員表態(tài)轉(zhuǎn)鴿，美國地產(chǎn)市場回落以及核心企業(yè)Q3業(yè)績不及預(yù)期催生政策轉(zhuǎn)向預(yù)期，美債上行對于A股估值壓制有望減弱，另一方面，財報季披露進入尾聲，EPS下修的不確定擔(dān)憂基本計價，進入業(yè)績空窗期之后，與經(jīng)濟緊密聯(lián)動的細分方向下跌動能將放緩。同時指標(biāo)維度，當(dāng)前顯示大盤止跌信號更強，其一，10月28日50/300期貨增倉少于500/1000，其二，50etf期權(quán)、300指數(shù)期權(quán)成交額PCR/成交量PCR指標(biāo)更高，暗示抄底情緒更強，待周一悲觀情緒釋放之后，低位布局時間將到來，建議本周由守轉(zhuǎn)攻。
期權(quán)方面，上周權(quán)益市場寬幅調(diào)整，節(jié)前最后一個交易日滬指跌至五月以來新低，來到2915點位。期權(quán)市場在上周全品種深虛認購期權(quán)的成交量有所提升，我們推測在市場波動較大的情況下，有部分個人投資者入場，且傾向于買入單腿期權(quán)進行方向性博弈。結(jié)合滬市50ETF期權(quán)、滬市300ETF期權(quán)上周成交規(guī)模提升，且該品種多空分歧較大，也推測機構(gòu)投資者上周也在積極入場，利用上述兩個品種進行風(fēng)險對沖。
期權(quán)波動率周內(nèi)V型走勢。周二和周五標(biāo)的跌幅較大，隱含波動率迅速拉升。但是在反復(fù)震蕩下行的背景下，隱含波動率的反應(yīng)逐漸有所收斂。周內(nèi)波動中樞整體抬升，波動率賣方可適當(dāng)布局，原因有二：1）根據(jù)歷史經(jīng)驗，新品種上市初期，隱含波動率相對較高，但隨著品種的平穩(wěn)運行，后續(xù)有所下調(diào)；2）預(yù)計后續(xù)市場窄幅震蕩或企穩(wěn)走高的概率偏強，隱含波動率對應(yīng)回歸平穩(wěn)較低位的概率偏強。今年新品種的認沽期權(quán)隱含波動率曲面高于認購隱含波動率曲面，顯示期權(quán)端對于新品種標(biāo)的謹慎偏悲觀的情緒。而50ETF期權(quán)隱含波動率曲面認購高于認沽，市場或?qū)λ{籌轉(zhuǎn)機格外關(guān)注。
風(fēng)險因子：1）疫情反復(fù)；
策略回顧：周度與日度策略均以備兌防御為主，表現(xiàn)平穩(wěn)
上周權(quán)益市場寬幅調(diào)整，節(jié)前最后一個交易日滬指跌至五月以來新低，來到2915點位。期權(quán)波動率周內(nèi)V型走勢。上周，周度策略以備兌防御為主，平均收益率為0.49%,日度策略在防御策略中輔以做空波動率，平均收益率為-0.07%。
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