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維持盈利預(yù)測(cè)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　2022Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收302.79億元，同比增長(zhǎng)20.58%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)17.40億元，同比增長(zhǎng)22.56%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)16.98億元，同比增長(zhǎng)22.50%。我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司22-24年歸母凈利潤(rùn)為22.32/28.44/36.32億元，對(duì)應(yīng)PE分別為62/49/38x?？杀裙網(wǎng)ind一致預(yù)期23PE均值為51倍，作為殲擊機(jī)主機(jī)廠，公司所在業(yè)務(wù)領(lǐng)域有望成為軍機(jī)主機(jī)廠景氣度較高的賽道，我們給予公司23年58倍PE，給予目標(biāo)價(jià)84.10元（前值為79.80元），“買(mǎi)入”。
　　扣非凈利率穩(wěn)步上行，航空主業(yè)加速跨越發(fā)展
　　單季度來(lái)看，公司22Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收104.67億元，同比+15.59%，環(huán)比-12.84%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.22億元，同比+25.98%，環(huán)比+2.34%。2022Q1-Q3公司毛利率為9.51%，同比-0.31pcts，凈利率為5.74%，同比-0.09pcts，扣非凈利率為5.61%，同比+0.08pcts，公司扣非凈利率維持在5%以上。根據(jù)公告，公司堅(jiān)決貫徹航空工業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，優(yōu)化運(yùn)營(yíng)效能，航空主業(yè)加速跨越發(fā)展，改革經(jīng)營(yíng)取得新的突破。隨著軍品定價(jià)機(jī)制改革持續(xù)性進(jìn)行，公司凈利潤(rùn)率有望進(jìn)入上行階段。
　　充分發(fā)揮“鏈長(zhǎng)”擔(dān)當(dāng)作用，引領(lǐng)航空產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈優(yōu)化
　　2022.9.27公司發(fā)布公告，全資子公司沈飛公司與沈陽(yáng)市沈北新區(qū)人民政府、沈陽(yáng)航空產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司三方共同簽訂了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，三方將協(xié)同推進(jìn)航空復(fù)合材料加工中心項(xiàng)目、航空鈦合金成形及增材加工中心項(xiàng)目、沈陽(yáng)航空智造生產(chǎn)基地項(xiàng)目等首期重點(diǎn)項(xiàng)目的建設(shè)工作，此外三方將結(jié)合沈陽(yáng)航空產(chǎn)業(yè)園（沈北）項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度，圍繞航空、航天領(lǐng)域投資建設(shè)及招引更多項(xiàng)目落地，尋求更廣泛合作機(jī)會(huì)。公司引領(lǐng)航空產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈優(yōu)化，推動(dòng)航空產(chǎn)業(yè)成為沈陽(yáng)市新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)極和支柱產(chǎn)業(yè)。
　　布局軍機(jī)維修業(yè)務(wù)，龍頭開(kāi)啟第二增長(zhǎng)曲線
　　2022.4.29公司發(fā)布公告，以1.57億元現(xiàn)金收購(gòu)企管公司持有的吉航公司60%股權(quán)，并以現(xiàn)金方式向吉航公司增資2.00億元，本次交易完成后，公司將持有吉航公司77.35%股權(quán)并成為其控股股東。中航沈飛是我國(guó)主戰(zhàn)軍機(jī)型號(hào)核心生產(chǎn)商，是國(guó)內(nèi)唯一艦載殲擊機(jī)制造商，公司收購(gòu)吉航公司將有助于公司布局軍機(jī)批量修理能力建設(shè)，未來(lái)維修業(yè)務(wù)有望為成為公司第二增長(zhǎng)極。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：供應(yīng)配套風(fēng)險(xiǎn)，客戶訂單風(fēng)險(xiǎn)。